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?恒立佳創(chuàng)：恒立液壓業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，多元驅(qū)動(dòng)開(kāi)啟新征程
恒立液壓作為工程機(jī)械液壓領(lǐng)域的旗艦企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注。在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)逐步復(fù)蘇的大背景下，公司憑借產(chǎn)品市場(chǎng)份額的提升、多元化戰(zhàn)略的推進(jìn)以及國(guó)際化布局的深化，實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)盈利能力總體保持穩(wěn)定，線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目更有望成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力值得期待。
一、挖機(jī)與非挖市場(chǎng)協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)收入穩(wěn)步提升
2024 年，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)結(jié)束了底部徘徊，呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的良好態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024 年全國(guó)挖掘機(jī)銷量達(dá) 20.11 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 3.13%，結(jié)束了連續(xù)三年的銷量下滑，其中國(guó)內(nèi)銷量為 10.05 萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng) 11.7%，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。
在這樣的行業(yè)環(huán)境下，恒立液壓營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)下歷史新高，主要得益于以下三個(gè)方面：
挖掘機(jī)液壓泵閥產(chǎn)品份額提升：公司憑借在液壓技術(shù)領(lǐng)域的深厚積累和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大在挖掘機(jī)液壓泵閥市場(chǎng)的份額，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供了有力支撐。
多元化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：積極拓展非工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)，隨著產(chǎn)品的逐步放量，公司業(yè)務(wù)多元化程度不斷提高，降低了對(duì)單一行業(yè)的依賴，增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
國(guó)際化戰(zhàn)略初顯成效：海外市場(chǎng)開(kāi)拓取得特別進(jìn)展，海外銷售收入同比增長(zhǎng) 7.61%，進(jìn)一步拓寬了公司的收入來(lái)源渠道。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024 年公司液壓油缸、液壓泵閥及馬達(dá)、液壓系統(tǒng)、配件及鑄件收入分別為 47.61 億元、35.83 億元、2.96 億元、6.84 億元，同比分別增長(zhǎng) 1.44%、9.63%、1.64%、1.76%。其中，液壓泵閥及馬達(dá)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，主要得益于挖掘機(jī)泵閥產(chǎn)品份額的持續(xù)提升以及工業(yè)領(lǐng)域液壓產(chǎn)品的逐步放量。
二、盈利能力總體穩(wěn)定，成本與費(fèi)用管控見(jiàn)成效
2024 年盈利能力分析：2024 年公司毛利率為 42.83%，同比提高 1 個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于公司持續(xù)推進(jìn)降本增效措施以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，使得產(chǎn)品附加值進(jìn)一步提升。然而，凈利率約為 26.76%，同比下降 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是銷售及管理費(fèi)用率合計(jì)同比增加了 2.2 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的侵蝕。
2025 年Q1季度盈利能力分析：2025 年Q1季度，公司毛利率為 39.4%，同比下降 0.69 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為 25.55%，與去年同期持平。雖然銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率有所上升，但上升幅度已大幅放緩。同時(shí)，扣非后利潤(rùn)增速特別高于表觀利潤(rùn)增速，這主要是由于非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)表觀利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。
三、挖機(jī)行業(yè)回暖疊加新業(yè)務(wù)放量，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力可期
隨著挖掘機(jī)行業(yè)周期拐點(diǎn)的確立，市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，為公司挖掘機(jī)相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。公司的線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目于 2024 年 9 月具備完整加工能力，并進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，有望成為公司新的增長(zhǎng)引擎。
此外，公司非挖業(yè)務(wù)占比的不斷提升以及新業(yè)務(wù)的逐步放量，將進(jìn)一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低行業(yè)周期性波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。隨著公司在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展等方面的持續(xù)投入，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，從而實(shí)現(xiàn)新一輪的成長(zhǎng)。
綜上所述，恒立液壓在行業(yè)復(fù)蘇的大環(huán)境下，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展和成本管控等多方面的努力，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。未來(lái)，隨著挖機(jī)行業(yè)的持續(xù)回暖以及新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，公司有望在工程機(jī)械液壓領(lǐng)域繼續(xù)保持優(yōu)先地位，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無(wú)縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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