annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個公式應順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時間價值中年金與現(xiàn)值的關系）。公式②當然體現(xiàn)的是終值與年金的關系，公式運用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時的投資方案決策。公式①實際上是有個假設前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計算出的ANCF結(jié)果于公式①計算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計算。建議：做例6-4，體會ANCF、NPV公式的運用。五、現(xiàn)值指數(shù)計算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項/后期。這個公式是反映投資效率的?；鸸芾砣说娜蝿帐窃u估其投資組合的收益/風險指標、追蹤誤差的差異等。青浦區(qū)品質(zhì)投資咨詢訂做價格
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價值，體會基本模型的內(nèi)容及運用。做例6-19，例6-20體會**期限，市場利率、**價值、長短期**互動關系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復利3.價差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價－買價）B.**內(nèi)部收益率（當前市價買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價值，R是市場利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場價格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價值的計算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設前提：永續(xù)經(jīng)營假設，永遠持有假設即**價值等于未來各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時，一般Rs（折現(xiàn)率，回報率，一般與資本成本相同），因為這里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。奉賢區(qū)電動投資咨詢電壓需要評估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標的變化以及相關產(chǎn)品的金融風險評級。
股權成本）、Rs（股權回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應用。2.“0”增長模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。
其他數(shù)據(jù)不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計算（注意負值是比誰?。?。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計算例6-14，體會永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。投資管理是一項針對證券及資產(chǎn)的金融服務，以投資者利益出發(fā)并達致投資目標。
年營運成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年營運成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點1.價值虛擬性相對現(xiàn)實“實在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設備對應的都是實實在在的東西，付出的錢（價值）買回（存貨、設備）是實在的東西。而比如買**，付出的錢（價值）買回一張紙，是一種“權利”，權利看不見，這體現(xiàn)價值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權利大小。3.持有目的的多元性。4.強流動性。這一點與可分割性呼應。有點貨幣的意思。5.高風險性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場風險。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風險A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（上下游公司債權、股權滲透）4.提高資產(chǎn)流動性，增強償債能力。這個目的是有前提的，如用貨幣資金買有價證券，明顯貨幣資金流動性更強。B.風險十三、**價值的計算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價值b:bond**R:returnoninvestment投資回報率。即從投資者角度看，**價值。包含兩類主要的管理：私人股權投資和對沖基金。虹口區(qū)質(zhì)量投資咨詢設備工程
不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。青浦區(qū)品質(zhì)投資咨詢訂做價格
加工是競爭格局極好的家電子行業(yè)，格力美的雙寡頭優(yōu)先優(yōu)勢明顯，不過近年 來空調(diào)行業(yè)集中度有所下降，在電商渠道飛速崛起而龍頭對線上較為保守的背景下，不少早就率先確立了擁抱互聯(lián)網(wǎng)、確立電商為加工重點銷售渠道的戰(zhàn)略。有限責任公司（自然）公司推出網(wǎng)批模式，取消中間代理商環(huán)節(jié)、改由工廠直供經(jīng)銷商門店，意在提升線下三四線市場表現(xiàn)。如前所述，借助電商渠道興起的契機，有限責任公司（自然）實現(xiàn)了彎道超車，但在線下市場尤其是三四線城市，渠道資源匱乏、價差不明顯依舊制約著中小品牌?；仡櫄v史， 我國首部家用電器能效標準于 1989年便已推出， 截至目前已累計推出六部家用電器能效標準， 一方面隨著標準持續(xù)更新我國家用電器能效要求正在不斷提升， 另一方面能效標準的評價指標也在逐漸與國際市場接軌。投資咨詢，技術轉(zhuǎn)讓具有較強的防御性，三大龍頭企業(yè)在冰、洗、空領域占據(jù)一定的優(yōu)勢，護城河深厚，業(yè)績確定性較強。在原材料價格下行、房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)、家電新政出臺等預期下，投資咨詢，技術轉(zhuǎn)讓需求將得到一定程度的復蘇。青浦區(qū)品質(zhì)投資咨詢訂做價格
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