股權(quán)成本）、Rs（股權(quán)回報(bào)）、p0（價(jià)格）、Vs（價(jià)值）是類似的意思，只不過(guò)是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會(huì)固定增長(zhǎng)公式的應(yīng)用。2.“0”增長(zhǎng)模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長(zhǎng)模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長(zhǎng)，后一段：然后開(kāi)始固定增長(zhǎng)。都折到0時(shí)點(diǎn)即可。注意，固定增長(zhǎng)段要先折到固定增長(zhǎng)段起點(diǎn)，再折到0時(shí)點(diǎn)。建議：做例6-23，體會(huì)階段性增長(zhǎng)模式的計(jì)算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計(jì)算**投資收益率時(shí)，一般假設(shè)是固定增長(zhǎng)率模型，所以固定增長(zhǎng)率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時(shí)，是理性的投資人在給**估價(jià)，即估計(jì)價(jià)值是多少，用來(lái)衡量?jī)r(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，此時(shí)的R是必要回報(bào)率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場(chǎng)給出的**價(jià)格來(lái)估計(jì)該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來(lái)衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。對(duì)沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應(yīng)著稱，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。松江區(qū)未來(lái)商務(wù)信息咨詢訂做價(jià)格
理解表6-5數(shù)據(jù)后，自己重填列一遍，體會(huì)IRR、插值法的計(jì)算過(guò)程。七、回收期的計(jì)算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應(yīng)當(dāng)已知，求n時(shí)，i應(yīng)已知。靜態(tài)回收期：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)回收期：考慮1.靜態(tài)回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過(guò)了。則收回本金的時(shí)間應(yīng)該是3年多一點(diǎn)。運(yùn)用插值法算出的10/30+3≌。2.動(dòng)態(tài)回收期A.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（P/A，i,n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量公式解讀：動(dòng)態(tài)回收期不過(guò)是求NPV＝0時(shí)的n值，不過(guò)此時(shí)i（折現(xiàn)率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現(xiàn)金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現(xiàn)值，運(yùn)用計(jì)算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現(xiàn)金流量不相等時(shí)與A區(qū)別只是查表時(shí)，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對(duì)麻煩些。更側(cè)重體會(huì)一下回收期法的缺點(diǎn)上述評(píng)價(jià)指標(biāo)體系只是進(jìn)行投資管理的知識(shí)準(zhǔn)備，而運(yùn)用指標(biāo)時(shí)行投資決策，才是投資管理的**，即指標(biāo)體系是知識(shí)準(zhǔn)備，投資方案決策是知識(shí)運(yùn)用。建議：計(jì)算表6-6，體會(huì)動(dòng)態(tài)回收期法運(yùn)用。第三節(jié)、項(xiàng)目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。崇明區(qū)介紹商務(wù)信息咨詢鄭重承諾投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。
就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個(gè)別資本成本計(jì)算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進(jìn)行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費(fèi)用（引伸為籌資費(fèi)用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因?yàn)閷?duì)籌資方來(lái)講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時(shí)的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場(chǎng)購(gòu)入**，市場(chǎng)上給出的i是稅前的，投資方實(shí)際收到的利息也是i，（國(guó)債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時(shí)討論稅沒(méi)有意義，所以投資管理中，**價(jià)值的基本模型公式每年收到的利息就沒(méi)有強(qiáng)調(diào)所得稅問(wèn)題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場(chǎng)利率。**市場(chǎng)給出的利率，一段時(shí)間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)下投資者平均要求的**低報(bào)酬率。投資者說(shuō)的是報(bào)酬率，籌資者說(shuō)的是成本（K，cost），一個(gè)是收息方，一個(gè)是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個(gè)模型側(cè)重點(diǎn)也不同：**價(jià)值模型一般是從已知市場(chǎng)利率，計(jì)算某一投資標(biāo)的價(jià)值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報(bào)率（R）。
年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)1.價(jià)值虛擬性相對(duì)現(xiàn)實(shí)“實(shí)在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購(gòu)買存貨、設(shè)備對(duì)應(yīng)的都是實(shí)實(shí)在在的東西，付出的錢（價(jià)值）買回（存貨、設(shè)備）是實(shí)在的東西。而比如買**，付出的錢（價(jià)值）買回一張紙，是一種“權(quán)利”，權(quán)利看不見(jiàn)，這體現(xiàn)價(jià)值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對(duì)比權(quán)利大小。3.持有目的的多元性。4.強(qiáng)流動(dòng)性。這一點(diǎn)與可分割性呼應(yīng)。有點(diǎn)貨幣的意思。5.高風(fēng)險(xiǎn)性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風(fēng)險(xiǎn)A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（上下游公司債權(quán)、股權(quán)滲透）4.提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。這個(gè)目的是有前提的，如用貨幣資金買有價(jià)證券，明顯貨幣資金流動(dòng)性更強(qiáng)。B.風(fēng)險(xiǎn)十三、**價(jià)值的計(jì)算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價(jià)值b:bond**R:returnoninvestment投資回報(bào)率。即從投資者角度看，**價(jià)值。需要評(píng)估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標(biāo)的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。
企業(yè)投資的分類直接投資投資金于自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)間接投資如**、**、衍生品，非自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資買資產(chǎn)（有形、無(wú)形資產(chǎn)）→直接投資證券投資→間接投資發(fā)展性投資→戰(zhàn)略性投資（并購(gòu)、新行業(yè)、新產(chǎn)品、擴(kuò)大規(guī)模）維持性投資→戰(zhàn)術(shù)性投資（更新設(shè)備、流動(dòng)資金、技術(shù)革新）對(duì)內(nèi)投資對(duì)外投資**投資→所投資項(xiàng)目之間互相不影響、不***互斥投資→項(xiàng)目之間互相排斥本章主要講項(xiàng)目投資、證券投資二、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算（NetcashflowNCF）對(duì)象：投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量假設(shè)前提：現(xiàn)金凈流入流出時(shí)間發(fā)生在節(jié)點(diǎn)處。對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付類簡(jiǎn)化處理，即營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本都是直接付現(xiàn)的。即發(fā)生收款的權(quán)利就當(dāng)在節(jié)點(diǎn)收到現(xiàn)金了，發(fā)生付款的義務(wù)就當(dāng)在節(jié)點(diǎn)付出現(xiàn)金了。因?yàn)樵u(píng)估投資項(xiàng)目的合理性，加入債權(quán)債務(wù)往來(lái)不影響決策，首先肯定要假設(shè)自己是誠(chéng)信的，短期債務(wù)會(huì)還，則把付款義務(wù)簡(jiǎn)化為統(tǒng)一在節(jié)點(diǎn)（一般年初、年末）處；銷售收入收款業(yè)務(wù)同理也是能收回款項(xiàng)的，（除非發(fā)生大量壞賬，但如此就不是正常業(yè)務(wù)了，將收現(xiàn)也統(tǒng)一簡(jiǎn)化安排在節(jié)點(diǎn)處?？梢园淹顿Y項(xiàng)目考慮成一個(gè)**的生產(chǎn)線（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位）。現(xiàn)金流量一般分三塊：0時(shí)點(diǎn)（投資期），中間點(diǎn)（營(yíng)業(yè)期），終點(diǎn)（終結(jié)期）。0時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流。不過(guò)，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。青浦區(qū)介紹商務(wù)信息咨詢量大從優(yōu)
基金管理人的任務(wù)是評(píng)估其投資組合的收益/風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、追蹤誤差的差異等。松江區(qū)未來(lái)商務(wù)信息咨詢訂做價(jià)格
其他數(shù)據(jù)不變，度計(jì)算NPV，ANCF，體會(huì)其投資決策思路及計(jì)算。壽命期不相等時(shí)：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克隆）也可用NPV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評(píng)估一下甲、乙購(gòu)置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點(diǎn)在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個(gè)假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒(méi)有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時(shí)，只比較現(xiàn)金支出誰(shuí)更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會(huì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計(jì)算（注意負(fù)值是比誰(shuí)?。?。重點(diǎn)體會(huì)：A舊設(shè)備沒(méi)有“設(shè)備投資”，“營(yíng)運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價(jià)收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計(jì)算例6-14，體會(huì)永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。松江區(qū)未來(lái)商務(wù)信息咨詢訂做價(jià)格
上海宇水信息咨詢有限公司位于雙城路803弄11號(hào)1602B-890室。公司業(yè)務(wù)涵蓋投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓等，價(jià)格合理，品質(zhì)有保證。公司秉持誠(chéng)信為本的經(jīng)營(yíng)理念，在家用電器深耕多年，以技術(shù)為先導(dǎo)，以自主產(chǎn)品為重點(diǎn)，發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，打造家用電器良好品牌。上海宇水秉承“客戶為尊、服務(wù)為榮、創(chuàng)意為先、技術(shù)為實(shí)”的經(jīng)營(yíng)理念，全力打造公司的重點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。