就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個(gè)別資本成本計(jì)算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進(jìn)行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費(fèi)用（引伸為籌資費(fèi)用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因?yàn)閷?duì)籌資方來講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時(shí)的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場(chǎng)購(gòu)入**，市場(chǎng)上給出的i是稅前的，投資方實(shí)際收到的利息也是i，（國(guó)債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時(shí)討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價(jià)值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強(qiáng)調(diào)所得稅問題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場(chǎng)利率。**市場(chǎng)給出的利率，一段時(shí)間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)下投資者平均要求的**低報(bào)酬率。投資者說的是報(bào)酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個(gè)是收息方，一個(gè)是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個(gè)模型側(cè)重點(diǎn)也不同：**價(jià)值模型一般是從已知市場(chǎng)利率，計(jì)算某一投資標(biāo)的價(jià)值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報(bào)率（R）。對(duì)沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應(yīng)著稱，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。浦東新區(qū)電動(dòng)商務(wù)信息咨詢哪家好
無論壽命期是否相同。這個(gè)結(jié)論隱含一個(gè)假設(shè)前提，即在壽命期結(jié)束時(shí)，還能原樣克隆。（從思路上，決策時(shí)，需通過**小公倍數(shù)法將壽命期變的相同），當(dāng)然，投資決策時(shí)，只需按ANCF進(jìn)行評(píng)價(jià)即可，因?yàn)槿缒芸寺?，算出的結(jié)果是一樣的。ANCF（年金凈流量）＝NPV/（P/A,i,n）,二（一般比就兩三個(gè)）方案n不一樣時(shí)，如果用**小公倍數(shù)法調(diào)成一樣，各個(gè)方案各自計(jì)算出的ANCF與原先的n（未調(diào)時(shí)）計(jì)算出的ANCF是一樣的，這是前一句的解釋。二方案n一樣時(shí)，算出NPV，就可做決策了，不必再除（P/A,i,n）求ANCF了，所以互斥方案n一們時(shí)，NPV更方便一些。NPV法兩個(gè)缺點(diǎn)：1.不適宜**投資方案比較決策。（IRR更合適，IRR優(yōu)點(diǎn)）2.不能對(duì)壽命期不同互斥方案直接決策（ANCF更適合）關(guān)于PVIPVI（現(xiàn)值指數(shù)）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值與NPV比：**方案，投資額不同時(shí)，PVI更能反映投資效率。因?yàn)镻VI中投資額在分母上，反映單位投資額的回報(bào)情況，當(dāng)然比起NPV更能體現(xiàn)效率，人家NPV是體現(xiàn)效果的，兩回事。與IRR比：都是相對(duì)指標(biāo)IRR：0＝未來每年現(xiàn)金凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值中的i，反映公司內(nèi)在報(bào)酬率。PVI與IRR都用到：未來每年現(xiàn)金凈流量、原始投資額現(xiàn)值。寶山區(qū)家居商務(wù)信息咨詢規(guī)定基金管理人的任務(wù)是評(píng)估其投資組合的收益/風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、追蹤誤差的差異等。
PVI≥1方案可行PVI＜1方案不可行公式推導(dǎo)：PVI≥1→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值≥原始投資額現(xiàn)值→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值≥0→NPV≥0.公式解讀：除以原始投資額現(xiàn)值，實(shí)際上是分析中消除了原始投資額大小的影響，反應(yīng)1單位投資（本身就是現(xiàn)值）產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值，當(dāng)然大于1意味著比收回的比“本”多，自然方案可行。適用：適用于原始投資額不同的**投資方案的比較。地位：是NPV的輔助指標(biāo)，不單獨(dú)用。建議：做例6-5，體會(huì)PVI公式及其運(yùn)用。六、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR，internalrateofreturn）當(dāng)進(jìn)行投資方案決策時(shí)，一般投資多少（即原始投資額，一般簡(jiǎn)化考慮為0時(shí)點(diǎn)投入），項(xiàng)目壽命期內(nèi)年現(xiàn)金流量（當(dāng)然的預(yù)測(cè)的）是已知的，否則投資決策沒有依據(jù)。這時(shí)，讓NPV＝0，求出相應(yīng)的I值（求凈現(xiàn)值公式折現(xiàn)率），這個(gè)I值即“內(nèi)含”的報(bào)酬率。（教材：投資方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率）。求IRR與凈現(xiàn)金法已知“投資者要求的**低報(bào)酬率”求NPV,計(jì)算方向正好相反。求IRR公式總思路是凈現(xiàn)值法，但由于年現(xiàn)金流的特點(diǎn)不同（相等，不相等）產(chǎn)生兩套計(jì)算方法。
annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個(gè)公式應(yīng)順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營(yíng)業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時(shí)間價(jià)值中年金與現(xiàn)值的關(guān)系）。公式②當(dāng)然體現(xiàn)的是終值與年金的關(guān)系，公式運(yùn)用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時(shí)的投資方案決策。公式①實(shí)際上是有個(gè)假設(shè)前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時(shí)比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計(jì)算出的ANCF結(jié)果于公式①計(jì)算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計(jì)算。建議：做例6-4，體會(huì)ANCF、NPV公式的運(yùn)用。五、現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項(xiàng)/后期。這個(gè)公式是反映投資效率的。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實(shí)際金額（M（1-f）），求相對(duì)稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價(jià)值，體會(huì)基本模型的內(nèi)容及運(yùn)用。做例6-19，例6-20體會(huì)**期限，市場(chǎng)利率、**價(jià)值、長(zhǎng)短期**互動(dòng)關(guān)系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復(fù)利3.價(jià)差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價(jià)－買價(jià)）B.**內(nèi)部收益率（當(dāng)前市價(jià)買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價(jià)值，R是市場(chǎng)利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場(chǎng)價(jià)格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價(jià)值的計(jì)算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設(shè)前提：永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，永遠(yuǎn)持有假設(shè)即**價(jià)值等于未來各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時(shí)，一般Rs（折現(xiàn)率，回報(bào)率，一般與資本成本相同），因?yàn)檫@里沒有稅什么的影響了。1.固定增長(zhǎng)模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實(shí)際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。靜安區(qū)有口碑的商務(wù)信息咨詢有什么
包含兩類主要的管理：私人股權(quán)投資和對(duì)沖基金。浦東新區(qū)電動(dòng)商務(wù)信息咨詢哪家好
其他數(shù)據(jù)不變，度計(jì)算NPV，ANCF，體會(huì)其投資決策思路及計(jì)算。壽命期不相等時(shí)：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評(píng)估一下甲、乙購(gòu)置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點(diǎn)在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個(gè)假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時(shí)，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會(huì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計(jì)算（注意負(fù)值是比誰?。?。重點(diǎn)體會(huì)：A舊設(shè)備沒有“設(shè)備投資”，“營(yíng)運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價(jià)收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計(jì)算例6-14，體會(huì)永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。浦東新區(qū)電動(dòng)商務(wù)信息咨詢哪家好
上海宇水信息咨詢有限公司致力于家用電器，是一家服務(wù)型公司。公司業(yè)務(wù)涵蓋投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓等，價(jià)格合理，品質(zhì)有保證。公司秉持誠(chéng)信為本的經(jīng)營(yíng)理念，在家用電器深耕多年，以技術(shù)為先導(dǎo)，以自主產(chǎn)品為重點(diǎn)，發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，打造家用電器良好品牌。上海宇水立足于全國(guó)市場(chǎng)，依托強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，融合前沿的技術(shù)理念，飛快響應(yīng)客戶的變化需求。