其他數(shù)據(jù)不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設備重置）設備重圍有一個假設前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設），即收入比較沒有意義，所以推算相關ANCF、NPV時，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計算（注意負值是比誰小）。重點體會：A舊設備沒有“設備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計算例6-14，體會永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運用。2.壽命期不同（設備重置）年金成本＝∑（各項目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。崇明區(qū)未來投資咨詢設備工程
即影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量額為非付現(xiàn)成本×T）。三個公式都很重要①，③更重要一些。3、終點（1）.固定資產(chǎn)變價凈收入（生產(chǎn)線處置殘值凈收入）即**后對生產(chǎn)線榨出的現(xiàn)金凈流入（一般簡化處理）（2）.墊支的營運資金收回建議：理解例6-1，6-2及表6-1，2，3的格式及數(shù)據(jù)關系。三、凈現(xiàn)值的計算（NPV，netpresentvalue）NPV=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值當NPV≥0時，方案可?。划擭PV＜0時，方案不可行。求現(xiàn)值的折現(xiàn)率i：是投資者要求的**低報酬率（為什么）（原因）財務管理研究對象是公司，視角是公司，這樣投資者（股東，債權(quán)人）就相對是“外人”了。（當然說股東是外人有點勉強，債權(quán)人是肯定的）。而**低報酬率一般指這兩類人要求回報的加權(quán)平均值，即公司投資項目，首先要先滿足“外人”的回報要求（**低報酬率），剩下的，才是屬于公司的。不過畢竟公司是股東的，所以如果按照**低報酬率計算下NPV＝0，作為投資者之一的股東也算是目標實現(xiàn)，所以方案也勉強可行。如果大于0，當然股東會更滿意。建議：做例6-3，體會現(xiàn)金流量分析與NPV的計算。四、年金凈流量的計算（ANCF。徐匯區(qū)質(zhì)量投資咨詢鑄造輝煌包含兩類主要的管理：私人股權(quán)投資和對沖基金。
年營運成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年營運成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點1.價值虛擬性相對現(xiàn)實“實在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設備對應的都是實實在在的東西，付出的錢（價值）買回（存貨、設備）是實在的東西。而比如買**，付出的錢（價值）買回一張紙，是一種“權(quán)利”，權(quán)利看不見，這體現(xiàn)價值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權(quán)利大小。3.持有目的的多元性。4.強流動性。這一點與可分割性呼應。有點貨幣的意思。5.高風險性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場風險。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風險A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（上下游公司債權(quán)、股權(quán)滲透）4.提高資產(chǎn)流動性，增強償債能力。這個目的是有前提的，如用貨幣資金買有價證券，明顯貨幣資金流動性更強。B.風險十三、**價值的計算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價值b:bond**R:returnoninvestment投資回報率。即從投資者角度看，**價值。
企業(yè)投資的分類直接投資投資金于自身經(jīng)營活動間接投資如**、**、衍生品，非自身生產(chǎn)經(jīng)營項目投資買資產(chǎn)（有形、無形資產(chǎn)）→直接投資證券投資→間接投資發(fā)展性投資→戰(zhàn)略性投資（并購、新行業(yè)、新產(chǎn)品、擴大規(guī)模）維持性投資→戰(zhàn)術性投資（更新設備、流動資金、技術革新）對內(nèi)投資對外投資**投資→所投資項目之間互相不影響、不***互斥投資→項目之間互相排斥本章主要講項目投資、證券投資二、項目投資現(xiàn)金流量的計算（NetcashflowNCF）對象：投資項目現(xiàn)金流量假設前提：現(xiàn)金凈流入流出時間發(fā)生在節(jié)點處。對應收、應付類簡化處理，即營業(yè)收入、營業(yè)成本都是直接付現(xiàn)的。即發(fā)生收款的權(quán)利就當在節(jié)點收到現(xiàn)金了，發(fā)生付款的義務就當在節(jié)點付出現(xiàn)金了。因為評估投資項目的合理性，加入債權(quán)債務往來不影響決策，首先肯定要假設自己是誠信的，短期債務會還，則把付款義務簡化為統(tǒng)一在節(jié)點（一般年初、年末）處；銷售收入收款業(yè)務同理也是能收回款項的，（除非發(fā)生大量壞賬，但如此就不是正常業(yè)務了，將收現(xiàn)也統(tǒng)一簡化安排在節(jié)點處?？梢园淹顿Y項目考慮成一個**的生產(chǎn)線（生產(chǎn)經(jīng)營單位）?，F(xiàn)金流量一般分三塊：0時點（投資期），中間點（營業(yè)期），終點（終結(jié)期）。投資者可以是機構(gòu)譬如保險公司、退休基金及公司或者是私人投資者。
不同之處之一是年金現(xiàn)值系數(shù)的使用，IRR是假設知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點主觀隨意，如例6-11，如果貼現(xiàn)率為20%時，則PVI與IRR的結(jié)論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒說到點上）小結(jié)：NPV，ANCF為***數(shù)指標，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因為做非此即彼的選擇，**后還是要看誰**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對數(shù)指標，適用于沒什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標**優(yōu)，PVI指標由于貼現(xiàn)率的問題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個指標，及其運用與適用，應認真體會。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認為ANCF法**恰當，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應當是壽命期相等時，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因為壽命期相等時：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時，方案比較不影響互相大小關系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。投資管理是一項針對證券及資產(chǎn)的金融服務，以投資者利益出發(fā)并達致投資目標。長寧區(qū)質(zhì)量投資咨詢定做價格
投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責任看管上萬億元的資產(chǎn)。崇明區(qū)未來投資咨詢設備工程
6-7，理解表6-5數(shù)據(jù)后，自己重填列一遍，體會IRR、插值法的計算過程。七、回收期的計算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應當已知，求n時，i應已知。靜態(tài)回收期：不考慮貨幣時間價值動態(tài)回收期：考慮1.靜態(tài)回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過了。則收回本金的時間應該是3年多一點。運用插值法算出的10/30+3≌。2.動態(tài)回收期A.每年現(xiàn)金凈流量相等時（P/A，i,n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量公式解讀：動態(tài)回收期不過是求NPV＝0時的n值，不過此時i（折現(xiàn)率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現(xiàn)金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現(xiàn)值，運用計算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現(xiàn)金流量不相等時與A區(qū)別只是查表時，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對麻煩些。更側(cè)重體會一下回收期法的缺點上述評價指標體系只是進行投資管理的知識準備，而運用指標時行投資決策，才是投資管理的**，即指標體系是知識準備，投資方案決策是知識運用。建議：計算表6-6，體會動態(tài)回收期法運用。第三節(jié)、項目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。崇明區(qū)未來投資咨詢設備工程
上海宇水信息咨詢有限公司是一家經(jīng)營范圍包括一般項目：投資咨詢；投資管理；商務信息咨詢；在信息技術、電子科技專業(yè)領域內(nèi)從事技術咨詢、技術開發(fā)、技術轉(zhuǎn)讓、技術服務；日用百貨、電子產(chǎn)品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經(jīng)批準的項目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動） 許可項目：代理記賬。（依法須經(jīng)批準的項目，經(jīng)相關部門批準后方可開展經(jīng)營活動，具體經(jīng)營項目以相關部門批準文件或許可證件為準）的公司，是一家集研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售為一體的專業(yè)化公司。公司自創(chuàng)立以來，投身于投資咨詢，技術轉(zhuǎn)讓，是家用電器的主力軍。上海宇水不斷開拓創(chuàng)新，追求出色，以技術為先導，以產(chǎn)品為平臺，以應用為重點，以服務為保證，不斷為客戶創(chuàng)造更高價值，提供更優(yōu)服務。上海宇水創(chuàng)始人楊云，始終關注客戶，創(chuàng)新科技，竭誠為客戶提供良好的服務。