就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個(gè)別資本成本計(jì)算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進(jìn)行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費(fèi)用（引伸為籌資費(fèi)用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因?yàn)閷?duì)籌資方來(lái)講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時(shí)的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場(chǎng)購(gòu)入**，市場(chǎng)上給出的i是稅前的，投資方實(shí)際收到的利息也是i，（國(guó)債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時(shí)討論稅沒(méi)有意義，所以投資管理中，**價(jià)值的基本模型公式每年收到的利息就沒(méi)有強(qiáng)調(diào)所得稅問(wèn)題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場(chǎng)利率。**市場(chǎng)給出的利率，一段時(shí)間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)下投資者平均要求的**低報(bào)酬率。投資者說(shuō)的是報(bào)酬率，籌資者說(shuō)的是成本（K，cost），一個(gè)是收息方，一個(gè)是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個(gè)模型側(cè)重點(diǎn)也不同：**價(jià)值模型一般是從已知市場(chǎng)利率，計(jì)算某一投資標(biāo)的價(jià)值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報(bào)率（R）。在這類(lèi)產(chǎn)品的管理中，管理人主要投資于貨幣類(lèi)產(chǎn)品。長(zhǎng)寧區(qū)品質(zhì)商務(wù)信息咨詢(xún)量大從優(yōu)
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類(lèi)投資方案，五個(gè)具體項(xiàng)目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產(chǎn)更新（設(shè)備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關(guān)（**），互斥指方案間互相排斥，有你無(wú)我；顯然，**方案自由選擇余地大。評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇NPV與IRR相對(duì)**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現(xiàn)；NPV**實(shí)實(shí)在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點(diǎn)IRR反映投資項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬率，即項(xiàng)目本身的盈利能力，IRR赿大，則項(xiàng)目盈利能力赿高。所以沒(méi)有前提限制的話，按IRR選更怡當(dāng)。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個(gè)投資方案，一個(gè)投100，年末收回150；另一個(gè)投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個(gè)限制條件：1.只有兩個(gè)方案；2.互斥。顯然***個(gè)盈利能力高(IRR大)，但卻應(yīng)選第2個(gè)，因?yàn)榈诙€(gè)賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說(shuō)明IRR的一個(gè)主要缺點(diǎn)：互斥方案中，IRR高，不一定項(xiàng)目更優(yōu)。NPV反映的是剩余收益，是實(shí)實(shí)在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實(shí)際上，在互斥方案投資決策時(shí)，ANCF法本教材認(rèn)為**恰當(dāng)。靜安區(qū)家居商務(wù)信息咨詢(xún)量大從優(yōu)需要評(píng)估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標(biāo)的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。
年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)1.價(jià)值虛擬性相對(duì)現(xiàn)實(shí)“實(shí)在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購(gòu)買(mǎi)存貨、設(shè)備對(duì)應(yīng)的都是實(shí)實(shí)在在的東西，付出的錢(qián)（價(jià)值）買(mǎi)回（存貨、設(shè)備）是實(shí)在的東西。而比如買(mǎi)**，付出的錢(qián)（價(jià)值）買(mǎi)回一張紙，是一種“權(quán)利”，權(quán)利看不見(jiàn)，這體現(xiàn)價(jià)值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷(xiāo)售與對(duì)比權(quán)利大小。3.持有目的的多元性。4.強(qiáng)流動(dòng)性。這一點(diǎn)與可分割性呼應(yīng)。有點(diǎn)貨幣的意思。5.高風(fēng)險(xiǎn)性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風(fēng)險(xiǎn)A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶(hù)關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（上下游公司債權(quán)、股權(quán)滲透）4.提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。這個(gè)目的是有前提的，如用貨幣資金買(mǎi)有價(jià)證券，明顯貨幣資金流動(dòng)性更強(qiáng)。B.風(fēng)險(xiǎn)十三、**價(jià)值的計(jì)算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價(jià)值b:bond**R:returnoninvestment投資回報(bào)率。即從投資者角度看，**價(jià)值。
annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個(gè)公式應(yīng)順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營(yíng)業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時(shí)間價(jià)值中年金與現(xiàn)值的關(guān)系）。公式②當(dāng)然體現(xiàn)的是終值與年金的關(guān)系，公式運(yùn)用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時(shí)的投資方案決策。公式①實(shí)際上是有個(gè)假設(shè)前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時(shí)比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計(jì)算出的ANCF結(jié)果于公式①計(jì)算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計(jì)算。建議：做例6-4，體會(huì)ANCF、NPV公式的運(yùn)用。五、現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項(xiàng)/后期。這個(gè)公式是反映投資效率的。投資管理是一項(xiàng)針對(duì)證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并達(dá)致投資目標(biāo)。
1）.長(zhǎng)期資產(chǎn)投資[建立生產(chǎn)線的投入（如廠房，設(shè)備，土地等）]是現(xiàn)金流出。（2）.營(yíng)運(yùn)資金墊支（△流動(dòng)資產(chǎn)-△流動(dòng)負(fù)債），指隨著生產(chǎn)線的投產(chǎn)，需要的營(yíng)運(yùn)資金。從投資角度看，如先不考慮后續(xù)追加投資，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出，公司是希望以后會(huì)連本帶利收回的，這時(shí)，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出就是投資額。2、中間點(diǎn)（營(yíng)業(yè)期）正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本－所得稅①＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本②＝收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本×T③折舊類(lèi)（折舊、攤銷(xiāo)、減值準(zhǔn)備）費(fèi)用的存在，使得NCF公式變成三個(gè)，因?yàn)檎叟f類(lèi)使得費(fèi)用增加，但本身并沒(méi)有真正的現(xiàn)金支付，但間接影響所得稅（使得所得稅支出變?。哉叟f類(lèi)與所得稅之間互相影響，形成了NCF的三個(gè)公式。①公式從現(xiàn)金流本身含義出發(fā)，現(xiàn)金收入一個(gè)，現(xiàn)金支出二類(lèi)（單列出所得稅，因?yàn)樗枚愄厥?，公式推?dǎo)的需要）。①公式加減一個(gè)非付現(xiàn)金成本即可得出公式②（簡(jiǎn)易利潤(rùn)表中更能直觀體會(huì)）。所得稅＝[營(yíng)業(yè)收入-全部成本（付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本）]×T，將此公式代入①，即是③。③公式能夠體現(xiàn)折舊類(lèi)費(fèi)用（非付現(xiàn)費(fèi)用）對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響，。即影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量額為非付現(xiàn)成本×T）。包含兩類(lèi)主要的管理：私人股權(quán)投資和對(duì)沖基金。長(zhǎng)寧區(qū)有口碑的商務(wù)信息咨詢(xún)鄭重承諾
基金管理人的任務(wù)是評(píng)估其投資組合的收益/風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、追蹤誤差的差異等。長(zhǎng)寧區(qū)品質(zhì)商務(wù)信息咨詢(xún)量大從優(yōu)
歷經(jīng)多年的深耕與積淀，中國(guó)加工形成了以基礎(chǔ)共性技術(shù)研究為支撐的科技創(chuàng)新體系，以技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新為帶領(lǐng)的行業(yè)服務(wù)模式，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重點(diǎn)技術(shù)能力，擁有成熟而系統(tǒng)的科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制和產(chǎn)業(yè)基地，構(gòu)建了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從短期格局來(lái)看，受有限責(zé)任公司（自然）舉報(bào)影響，為了實(shí)際能效達(dá)到標(biāo)稱(chēng)能效，中小品牌勢(shì)必增加采用節(jié)能零部件、進(jìn)而推升成本，而中小品牌贏利能力薄弱、難以?xún)?nèi)部消化所增加的成本，只能通過(guò)上調(diào)售價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁壓力，將導(dǎo)致中小品牌終端市場(chǎng)價(jià)差優(yōu)勢(shì)削弱、進(jìn)而喪失部分市場(chǎng)占比;未來(lái)空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步上調(diào)。家用電器競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，關(guān)注節(jié)能部件**政策帶動(dòng)下未來(lái)幾年我國(guó)有望迎來(lái)家用電器整體能效加速提升、高耗能產(chǎn)品持續(xù)淘汰而節(jié)能產(chǎn)品加速滲透的黃金周期， 在此背景下空調(diào)行業(yè)**有望憑借自身產(chǎn)品力及技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占比的持續(xù)提升。投資咨詢(xún)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓增長(zhǎng)的重點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力是業(yè)績(jī)的提升，在經(jīng)歷了2018年的發(fā)展減速后，投資咨詢(xún)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓目前處于業(yè)績(jī)的調(diào)整期，各細(xì)分行業(yè)面臨著需求疲軟、增速放緩的危險(xiǎn)。長(zhǎng)寧區(qū)品質(zhì)商務(wù)信息咨詢(xún)量大從優(yōu)
上海宇水信息咨詢(xún)有限公司是一家經(jīng)營(yíng)范圍包括一般項(xiàng)目：投資咨詢(xún)；投資管理；商務(wù)信息咨詢(xún)；在信息技術(shù)、電子科技專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)從事技術(shù)咨詢(xún)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；日用百貨、電子產(chǎn)品、化妝品、金屬材料銷(xiāo)售。（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目外，憑營(yíng)業(yè)執(zhí)照依法自主開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)） 許可項(xiàng)目：代理記賬。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具體經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目以相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)）的公司，是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的專(zhuān)業(yè)化公司。公司自創(chuàng)立以來(lái)，投身于投資咨詢(xún)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)羌矣秒娖鞯闹髁姟Ｉ虾Ｓ钏铝τ诎鸭夹g(shù)上的創(chuàng)新展現(xiàn)成對(duì)用戶(hù)產(chǎn)品上的貼心，為用戶(hù)帶來(lái)良好體驗(yàn)。上海宇水始終關(guān)注自身，在風(fēng)云變化的時(shí)代，對(duì)自身的建設(shè)毫不懈怠，高度的專(zhuān)注與執(zhí)著使上海宇水在行業(yè)的從容而自信。