PVI≥1方案可行PVI＜1方案不可行公式推導(dǎo)：PVI≥1→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值≥原始投資額現(xiàn)值→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值≥0→NPV≥0.公式解讀：除以原始投資額現(xiàn)值，實際上是分析中消除了原始投資額大小的影響，反應(yīng)1單位投資（本身就是現(xiàn)值）產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值，當(dāng)然大于1意味著比收回的比“本”多，自然方案可行。適用：適用于原始投資額不同的**投資方案的比較。地位：是NPV的輔助指標(biāo)，不單獨(dú)用。建議：做例6-5，體會PVI公式及其運(yùn)用。六、內(nèi)含報酬率（IRR，internalrateofreturn）當(dāng)進(jìn)行投資方案決策時，一般投資多少（即原始投資額，一般簡化考慮為0時點投入），項目壽命期內(nèi)年現(xiàn)金流量（當(dāng)然的預(yù)測的）是已知的，否則投資決策沒有依據(jù)。這時，讓NPV＝0，求出相應(yīng)的I值（求凈現(xiàn)值公式折現(xiàn)率），這個I值即“內(nèi)含”的報酬率。（教材：投資方案實際可能達(dá)到的投資報酬率）。求IRR與凈現(xiàn)金法已知“投資者要求的**低報酬率”求NPV,計算方向正好相反。求IRR公式總思路是凈現(xiàn)值法，但由于年現(xiàn)金流的特點不同（相等，不相等）產(chǎn)生兩套計算方法。私人股權(quán)投資管理人致力于對其所投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。浦東新區(qū)品質(zhì)投資管理鑄造輝煌
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價值，體會基本模型的內(nèi)容及運(yùn)用。做例6-19，例6-20體會**期限，市場利率、**價值、長短期**互動關(guān)系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復(fù)利3.價差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價－買價）B.**內(nèi)部收益率（當(dāng)前市價買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價值，R是市場利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場價格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價值的計算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設(shè)前提：永續(xù)經(jīng)營假設(shè)，永遠(yuǎn)持有假設(shè)即**價值等于未來各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時，一般Rs（折現(xiàn)率，回報率，一般與資本成本相同），因為這里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。黃浦區(qū)有名的投資管理規(guī)定投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任看管上萬億元的資產(chǎn)。
其他數(shù)據(jù)不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計算（注意負(fù)值是比誰小）。重點體會：A舊設(shè)備沒有“設(shè)備投資”，“營運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計算例6-14，體會永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。
股權(quán)成本）、Rs（股權(quán)回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應(yīng)用。2.“0”增長模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設(shè)是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關(guān)系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。
就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個別資本成本計算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進(jìn)行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費(fèi)用（引伸為籌資費(fèi)用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因為對籌資方來講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場購入**，市場上給出的i是稅前的，投資方實際收到的利息也是i，（國債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強(qiáng)調(diào)所得稅問題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場利率。**市場給出的利率，一段時間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時風(fēng)險下投資者平均要求的**低報酬率。投資者說的是報酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個是收息方，一個是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個模型側(cè)重點也不同：**價值模型一般是從已知市場利率，計算某一投資標(biāo)的價值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報率（R）?；鸸芾砣说娜蝿?wù)是評估其投資組合的收益/風(fēng)險指標(biāo)、追蹤誤差的差異等。松江區(qū)有名的投資管理材料
即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。浦東新區(qū)品質(zhì)投資管理鑄造輝煌
歷經(jīng)多年的深耕與積淀，中國加工形成了以基礎(chǔ)共性技術(shù)研究為支撐的科技創(chuàng)新體系，以技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新為帶領(lǐng)的行業(yè)服務(wù)模式，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的重點技術(shù)能力，擁有成熟而系統(tǒng)的科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制和產(chǎn)業(yè)基地，構(gòu)建了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。完全有能力有空間來應(yīng)對網(wǎng)批;基于橫向競爭格局可能的趨勢、縱向與零售巨頭的價值鏈博弈兩個層面來看，預(yù)計兩大龍頭調(diào)整自身渠道的概率較大，我們認(rèn)為有限責(zé)任公司（自然）將進(jìn)一步維護(hù)并優(yōu)化其自建的專賣店渠道體系。我國家用電器能效標(biāo)準(zhǔn)不斷提高年初以來多個政策文件均涉及到補(bǔ)貼綠色家電銷售、鼓勵淘汰耗家電產(chǎn)品的表述， 而近日發(fā)改委七部門印發(fā)的《綠色制冷行動方案》 也要求我國制冷能效要在 2022年及 2030年兩個時間節(jié)點內(nèi)實現(xiàn)大幅提升， 充分彰顯出相關(guān)部門在推進(jìn)家電產(chǎn)品能效提升上的十足決心。投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓具有較強(qiáng)的防御性，三大龍頭企業(yè)在冰、洗、空領(lǐng)域占據(jù)一定的優(yōu)勢，護(hù)城河深厚，業(yè)績確定性較強(qiáng)。在原材料價格下行、房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)、家電新政出臺等預(yù)期下，投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓需求將得到一定程度的復(fù)蘇。浦東新區(qū)品質(zhì)投資管理鑄造輝煌
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