股權(quán)成本）、Rs（股權(quán)回報(bào)）、p0（價(jià)格）、Vs（價(jià)值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會(huì)固定增長公式的應(yīng)用。2.“0”增長模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時(shí)點(diǎn)即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點(diǎn)，再折到0時(shí)點(diǎn)。建議：做例6-23，體會(huì)階段性增長模式的計(jì)算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計(jì)算**投資收益率時(shí)，一般假設(shè)是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時(shí)，是理性的投資人在給**估價(jià)，即估計(jì)價(jià)值是多少，用來衡量價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，此時(shí)的R是必要回報(bào)率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價(jià)格來估計(jì)該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。黃浦區(qū)小型投資咨詢設(shè)備工程
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個(gè)具體項(xiàng)目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產(chǎn)更新（設(shè)備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關(guān)（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價(jià)指標(biāo)選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現(xiàn)；NPV**實(shí)實(shí)在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點(diǎn)IRR反映投資項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬率，即項(xiàng)目本身的盈利能力，IRR赿大，則項(xiàng)目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當(dāng)。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個(gè)投資方案，一個(gè)投100，年末收回150；另一個(gè)投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個(gè)限制條件：1.只有兩個(gè)方案；2.互斥。顯然***個(gè)盈利能力高(IRR大)，但卻應(yīng)選第2個(gè)，因?yàn)榈诙€(gè)賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個(gè)主要缺點(diǎn)：互斥方案中，IRR高，不一定項(xiàng)目更優(yōu)。NPV反映的是剩余收益，是實(shí)實(shí)在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實(shí)際上，在互斥方案投資決策時(shí)，ANCF法本教材認(rèn)為**恰當(dāng)。奉賢區(qū)電動(dòng)投資咨詢定做價(jià)格即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。
不同之處之一是年金現(xiàn)值系數(shù)的使用，IRR是假設(shè)知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點(diǎn)主觀隨意，如例6-11，如果貼現(xiàn)率為20%時(shí)，則PVI與IRR的結(jié)論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒說到點(diǎn)上）小結(jié)：NPV，ANCF為***數(shù)指標(biāo)，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因?yàn)樽龇谴思幢说倪x擇，**后還是要看誰**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個(gè)前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對數(shù)指標(biāo)，適用于沒什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標(biāo)**優(yōu)，PVI指標(biāo)由于貼現(xiàn)率的問題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個(gè)指標(biāo)，及其運(yùn)用與適用，應(yīng)認(rèn)真體會(huì)。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認(rèn)為ANCF法**恰當(dāng)，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應(yīng)當(dāng)是壽命期相等時(shí)，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因?yàn)閴勖谙嗟葧r(shí)：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時(shí)，方案比較不影響互相大小關(guān)系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實(shí)際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價(jià)值，體會(huì)基本模型的內(nèi)容及運(yùn)用。做例6-19，例6-20體會(huì)**期限，市場利率、**價(jià)值、長短期**互動(dòng)關(guān)系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復(fù)利3.價(jià)差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價(jià)－買價(jià)）B.**內(nèi)部收益率（當(dāng)前市價(jià)買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價(jià)值，R是市場利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場價(jià)格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價(jià)值的計(jì)算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設(shè)前提：永續(xù)經(jīng)營假設(shè)，永遠(yuǎn)持有假設(shè)即**價(jià)值等于未來各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時(shí)，一般Rs（折現(xiàn)率，回報(bào)率，一般與資本成本相同），因?yàn)檫@里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實(shí)際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。私人股權(quán)投資管理人致力于對其所投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。
6-7，理解表6-5數(shù)據(jù)后，自己重填列一遍，體會(huì)IRR、插值法的計(jì)算過程。七、回收期的計(jì)算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應(yīng)當(dāng)已知，求n時(shí)，i應(yīng)已知。靜態(tài)回收期：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)回收期：考慮1.靜態(tài)回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過了。則收回本金的時(shí)間應(yīng)該是3年多一點(diǎn)。運(yùn)用插值法算出的10/30+3≌。2.動(dòng)態(tài)回收期A.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（P/A，i,n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量公式解讀：動(dòng)態(tài)回收期不過是求NPV＝0時(shí)的n值，不過此時(shí)i（折現(xiàn)率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現(xiàn)金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現(xiàn)值，運(yùn)用計(jì)算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現(xiàn)金流量不相等時(shí)與A區(qū)別只是查表時(shí)，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對麻煩些。更側(cè)重體會(huì)一下回收期法的缺點(diǎn)上述評價(jià)指標(biāo)體系只是進(jìn)行投資管理的知識(shí)準(zhǔn)備，而運(yùn)用指標(biāo)時(shí)行投資決策，才是投資管理的**，即指標(biāo)體系是知識(shí)準(zhǔn)備，投資方案決策是知識(shí)運(yùn)用。建議：計(jì)算表6-6，體會(huì)動(dòng)態(tài)回收期法運(yùn)用。第三節(jié)、項(xiàng)目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。需要評估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標(biāo)的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)評級(jí)。寶山區(qū)新能源投資咨詢服務(wù)電話
包含兩類主要的管理：私人股權(quán)投資和對沖基金。黃浦區(qū)小型投資咨詢設(shè)備工程
annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個(gè)公式應(yīng)順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時(shí)間價(jià)值中年金與現(xiàn)值的關(guān)系）。公式②當(dāng)然體現(xiàn)的是終值與年金的關(guān)系，公式運(yùn)用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時(shí)的投資方案決策。公式①實(shí)際上是有個(gè)假設(shè)前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時(shí)比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計(jì)算出的ANCF結(jié)果于公式①計(jì)算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計(jì)算。建議：做例6-4，體會(huì)ANCF、NPV公式的運(yùn)用。五、現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項(xiàng)/后期。這個(gè)公式是反映投資效率的。黃浦區(qū)小型投資咨詢設(shè)備工程
上海宇水信息咨詢有限公司致力于家用電器，是一家服務(wù)型的公司。公司業(yè)務(wù)分為投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓等，目前不斷進(jìn)行創(chuàng)新和服務(wù)改進(jìn)，為客戶提供良好的產(chǎn)品和服務(wù)。公司從事家用電器多年，有著創(chuàng)新的設(shè)計(jì)、強(qiáng)大的技術(shù)，還有一批**的專業(yè)化的隊(duì)伍，確保為客戶提供良好的產(chǎn)品及服務(wù)。上海宇水憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品、專業(yè)的服務(wù)、眾多的成功案例積累起來的聲譽(yù)和口碑，讓企業(yè)發(fā)展再上新高。