不同之處之一是年金現值系數的使用，IRR是假設知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點主觀隨意，如例6-11，如果貼現率為20%時，則PVI與IRR的結論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒說到點上）小結：NPV，ANCF為***數指標，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因為做非此即彼的選擇，**后還是要看誰**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對數指標，適用于沒什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標**優(yōu)，PVI指標由于貼現率的問題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個指標，及其運用與適用，應認真體會。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認為ANCF法**恰當，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應當是壽命期相等時，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因為壽命期相等時：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時，方案比較不影響互相大小關系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。投資者可以是機構譬如保險公司、退休基金及公司或者是私人投資者。徐匯區(qū)介紹投資管理圖片
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現在籌到的實際金額（M（1-f）），求相對稅后資本成本(Kb)是多少的問題。建議：例6-18，求**價值，體會基本模型的內容及運用。做例6-19，例6-20體會**期限，市場利率、**價值、長短期**互動關系。十四、**投資的收益率A.**收益來源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復利3.價差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價－買價）B.**內部收益率（當前市價買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內容不同。估值中的Vb是**的價值，R是市場利率；內部收益率公式中V是市場價格，R是內部收益率。十五、**價值的計算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設前提：永續(xù)經營假設，永遠持有假設即**價值等于未來各年股息折現之和。求Vs時，一般Rs（折現率，回報率，一般與資本成本相同），因為這里沒有稅什么的影響了。1.固定增長模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實際上是普通股的資本成本公式，只不過那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。楊浦區(qū)介紹投資管理鑄造輝煌私人股權投資管理人致力于對其所投資企業(yè)的經濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個具體項目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產更新（設備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價指標選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現；NPV**實實在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點IRR反映投資項目的內在報酬率，即項目本身的盈利能力，IRR赿大，則項目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個投資方案，一個投100，年末收回150；另一個投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個限制條件：1.只有兩個方案；2.互斥。顯然***個盈利能力高(IRR大)，但卻應選第2個，因為第二個賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個主要缺點：互斥方案中，IRR高，不一定項目更優(yōu)。NPV反映的是剩余收益，是實實在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實際上，在互斥方案投資決策時，ANCF法本教材認為**恰當。
annualNCF）年金凈流量＝現金凈流量總現值/年金現值系數①＝現金凈流量總終值/年金終值系數②這兩個公式應順著理解：年金凈流量×年金現值系數＝現金凈流量總現值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業(yè)期每年年末，（用同樣的折現率，體現的是貨幣時間價值中年金與現值的關系）。公式②當然體現的是終值與年金的關系，公式運用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時的投資方案決策。公式①實際上是有個假設前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數變成投資期限相同的投資方案比較了。這時比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結果是一樣的。而這樣計算出的ANCF結果于公式①計算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數及后續(xù)計算。建議：做例6-4，體會ANCF、NPV公式的運用。五、現值指數計算（PVI,presentvalueindex指數）現值指數＝未來現金凈流量現值/原始投資額現值即NPV公式中前項/后期。這個公式是反映投資效率的。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責任看管上萬億元的資產。
未來每年現金凈流量相等時0＝未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值插值法的運用：原因：因為年金現值系數表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值）10%（年金現值系數投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關于此處折現率選擇規(guī)律：為什么折現率赿大，折現值赿??？把每年的現金流凈額體會為本利混合，折現值體會為本金，則折現率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現金凈流量下，利率（即折現率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現金凈流量不相等時區(qū)別只是查表時，用的不是年金現金系數表，而是復利現值系數表。年年查，查的次數要多，相對麻煩些。小結：由于現金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優(yōu)缺點及適用性當然也很重要，應在學習第三節(jié)項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。6-7。需要評估其投資產品的到期水平，利率指標的變化以及相關產品的金融風險評級。崇明區(qū)有口碑的投資管理有什么
對沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應著稱，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。徐匯區(qū)介紹投資管理圖片
年營運成本現值）]/年金現值系數＝（原始投資額-殘值收入）/年金現值系數+殘值收入*貼現率+∑（年營運成本現值）/年金現值系數第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產的特點1.價值虛擬性相對現實“實在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設備對應的都是實實在在的東西，付出的錢（價值）買回（存貨、設備）是實在的東西。而比如買**，付出的錢（價值）買回一張紙，是一種“權利”，權利看不見，這體現價值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權利大小。3.持有目的的多元性。4.強流動性。這一點與可分割性呼應。有點貨幣的意思。5.高風險性。比物理資產多一層證券資本市場風險。十二、證券資產投資的目的和風險A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產經營（上下游公司債權、股權滲透）4.提高資產流動性，增強償債能力。這個目的是有前提的，如用貨幣資金買有價證券，明顯貨幣資金流動性更強。B.風險十三、**價值的計算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價值b:bond**R:returnoninvestment投資回報率。即從投資者角度看，**價值。徐匯區(qū)介紹投資管理圖片
上海宇水信息咨詢有限公司是一家經營范圍包括一般項目：投資咨詢；投資管理；商務信息咨詢；在信息技術、電子科技專業(yè)領域內從事技術咨詢、技術開發(fā)、技術轉讓、技術服務；日用百貨、電子產品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經批準的項目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經營活動） 許可項目：代理記賬。（依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動，具體經營項目以相關部門批準文件或許可證件為準）的公司，是一家集研發(fā)、設計、生產和銷售為一體的專業(yè)化公司。上海宇水深耕行業(yè)多年，始終以客戶的需求為向導，為客戶提供高品質的投資咨詢，技術轉讓。上海宇水致力于把技術上的創(chuàng)新展現成對用戶產品上的貼心，為用戶帶來良好體驗。上海宇水創(chuàng)始人楊云，始終關注客戶，創(chuàng)新科技，竭誠為客戶提供良好的服務。