即影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量額為非付現(xiàn)成本×T）。三個(gè)公式都很重要①，③更重要一些。3、終點(diǎn)（1）.固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入（生產(chǎn)線處置殘值凈收入）即**后對生產(chǎn)線榨出的現(xiàn)金凈流入（一般簡化處理）（2）.墊支的營運(yùn)資金收回建議：理解例6-1，6-2及表6-1，2，3的格式及數(shù)據(jù)關(guān)系。三、凈現(xiàn)值的計(jì)算（NPV，netpresentvalue）NPV=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值當(dāng)NPV≥0時(shí)，方案可?。划?dāng)NPV＜0時(shí)，方案不可行。求現(xiàn)值的折現(xiàn)率i：是投資者要求的**低報(bào)酬率（為什么）（原因）財(cái)務(wù)管理研究對象是公司，視角是公司，這樣投資者（股東，債權(quán)人）就相對是“外人”了。（當(dāng)然說股東是外人有點(diǎn)勉強(qiáng)，債權(quán)人是肯定的）。而**低報(bào)酬率一般指這兩類人要求回報(bào)的加權(quán)平均值，即公司投資項(xiàng)目，首先要先滿足“外人”的回報(bào)要求（**低報(bào)酬率），剩下的，才是屬于公司的。不過畢竟公司是股東的，所以如果按照**低報(bào)酬率計(jì)算下NPV＝0，作為投資者之一的股東也算是目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，所以方案也勉強(qiáng)可行。如果大于0，當(dāng)然股東會更滿意。建議：做例6-3，體會現(xiàn)金流量分析與NPV的計(jì)算。四、年金凈流量的計(jì)算（ANCF。投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。金山區(qū)小型投資咨詢鑄造輝煌
其他數(shù)據(jù)不變，度計(jì)算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計(jì)算。壽命期不相等時(shí)：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克隆）也可用NPV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點(diǎn)在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個(gè)假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時(shí)，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項(xiàng)目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計(jì)算（注意負(fù)值是比誰?。Ｖ攸c(diǎn)體會：A舊設(shè)備沒有“設(shè)備投資”，“營運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價(jià)收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計(jì)算例6-14，體會永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。松江區(qū)家居投資咨詢圖片在這類產(chǎn)品的管理中，管理人主要投資于貨幣類產(chǎn)品。
PVI≥1方案可行PVI＜1方案不可行公式推導(dǎo)：PVI≥1→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值≥原始投資額現(xiàn)值→未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值≥0→NPV≥0.公式解讀：除以原始投資額現(xiàn)值，實(shí)際上是分析中消除了原始投資額大小的影響，反應(yīng)1單位投資（本身就是現(xiàn)值）產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值，當(dāng)然大于1意味著比收回的比“本”多，自然方案可行。適用：適用于原始投資額不同的**投資方案的比較。地位：是NPV的輔助指標(biāo)，不單獨(dú)用。建議：做例6-5，體會PVI公式及其運(yùn)用。六、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR，internalrateofreturn）當(dāng)進(jìn)行投資方案決策時(shí)，一般投資多少（即原始投資額，一般簡化考慮為0時(shí)點(diǎn)投入），項(xiàng)目壽命期內(nèi)年現(xiàn)金流量（當(dāng)然的預(yù)測的）是已知的，否則投資決策沒有依據(jù)。這時(shí)，讓NPV＝0，求出相應(yīng)的I值（求凈現(xiàn)值公式折現(xiàn)率），這個(gè)I值即“內(nèi)含”的報(bào)酬率。（教材：投資方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率）。求IRR與凈現(xiàn)金法已知“投資者要求的**低報(bào)酬率”求NPV,計(jì)算方向正好相反。求IRR公式總思路是凈現(xiàn)值法，但由于年現(xiàn)金流的特點(diǎn)不同（相等，不相等）產(chǎn)生兩套計(jì)算方法。
▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）用以衡量二類投資方案，五個(gè)具體項(xiàng)目：{.**投資方案。B.互斥投資方案（2.壽命期同、3.不同）；固定資產(chǎn)更新（設(shè)備重置）決策（4.壽命期同、5.不同）}**方案與互斥方案從字面就可理解，**指方案間相互不相關(guān)（**），互斥指方案間互相排斥，有你無我；顯然，**方案自由選擇余地大。評價(jià)指標(biāo)選擇NPV與IRR相對**重要，IRR**投資資本增值速度，是效率的體現(xiàn)；NPV**實(shí)實(shí)在在的利益。（▲NPV、PVI、▲IRR、ANCF）的適用及缺點(diǎn)IRR反映投資項(xiàng)目的內(nèi)在報(bào)酬率，即項(xiàng)目本身的盈利能力，IRR赿大，則項(xiàng)目盈利能力赿高。所以沒有前提限制的話，按IRR選更怡當(dāng)。如果有限制，則不一定：如公司只有兩個(gè)投資方案，一個(gè)投100，年末收回150；另一個(gè)投200，年末收回280，且方案間互相排斥。此處就有兩個(gè)限制條件：1.只有兩個(gè)方案；2.互斥。顯然***個(gè)盈利能力高(IRR大)，但卻應(yīng)選第2個(gè)，因?yàn)榈诙€(gè)賺回80，多賺了30（80-50）的真金白銀。此處說明IRR的一個(gè)主要缺點(diǎn)：互斥方案中，IRR高，不一定項(xiàng)目更優(yōu)。NPV反映的是剩余收益，是實(shí)實(shí)在在的賺得，**適用于年限相同、互斥方案的投資決策（B2）。實(shí)際上，在互斥方案投資決策時(shí)，ANCF法本教材認(rèn)為**恰當(dāng)。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。
無論壽命期是否相同。這個(gè)結(jié)論隱含一個(gè)假設(shè)前提，即在壽命期結(jié)束時(shí)，還能原樣克隆。（從思路上，決策時(shí)，需通過**小公倍數(shù)法將壽命期變的相同），當(dāng)然，投資決策時(shí)，只需按ANCF進(jìn)行評價(jià)即可，因?yàn)槿缒芸寺?，算出的結(jié)果是一樣的。ANCF（年金凈流量）＝NPV/（P/A,i,n）,二（一般比就兩三個(gè)）方案n不一樣時(shí)，如果用**小公倍數(shù)法調(diào)成一樣，各個(gè)方案各自計(jì)算出的ANCF與原先的n（未調(diào)時(shí)）計(jì)算出的ANCF是一樣的，這是前一句的解釋。二方案n一樣時(shí)，算出NPV，就可做決策了，不必再除（P/A,i,n）求ANCF了，所以互斥方案n一們時(shí)，NPV更方便一些。NPV法兩個(gè)缺點(diǎn)：1.不適宜**投資方案比較決策。（IRR更合適，IRR優(yōu)點(diǎn)）2.不能對壽命期不同互斥方案直接決策（ANCF更適合）關(guān)于PVIPVI（現(xiàn)值指數(shù)）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值與NPV比：**方案，投資額不同時(shí)，PVI更能反映投資效率。因?yàn)镻VI中投資額在分母上，反映單位投資額的回報(bào)情況，當(dāng)然比起NPV更能體現(xiàn)效率，人家NPV是體現(xiàn)效果的，兩回事。與IRR比：都是相對指標(biāo)IRR：0＝未來每年現(xiàn)金凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值中的i，反映公司內(nèi)在報(bào)酬率。PVI與IRR都用到：未來每年現(xiàn)金凈流量、原始投資額現(xiàn)值。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任看管上萬億元的資產(chǎn)。金山區(qū)新能源投資咨詢服務(wù)電話
對沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應(yīng)著稱，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。金山區(qū)小型投資咨詢鑄造輝煌
年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)1.價(jià)值虛擬性相對現(xiàn)實(shí)“實(shí)在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購買存貨、設(shè)備對應(yīng)的都是實(shí)實(shí)在在的東西，付出的錢（價(jià)值）買回（存貨、設(shè)備）是實(shí)在的東西。而比如買**，付出的錢（價(jià)值）買回一張紙，是一種“權(quán)利”，權(quán)利看不見，這體現(xiàn)價(jià)值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對比權(quán)利大小。3.持有目的的多元性。4.強(qiáng)流動性。這一點(diǎn)與可分割性呼應(yīng)。有點(diǎn)貨幣的意思。5.高風(fēng)險(xiǎn)性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場風(fēng)險(xiǎn)。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風(fēng)險(xiǎn)A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（上下游公司債權(quán)、股權(quán)滲透）4.提高資產(chǎn)流動性，增強(qiáng)償債能力。這個(gè)目的是有前提的，如用貨幣資金買有價(jià)證券，明顯貨幣資金流動性更強(qiáng)。B.風(fēng)險(xiǎn)十三、**價(jià)值的計(jì)算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價(jià)值b:bond**R:returnoninvestment投資回報(bào)率。即從投資者角度看，**價(jià)值。金山區(qū)小型投資咨詢鑄造輝煌
上海宇水信息咨詢有限公司是一家經(jīng)營范圍包括一般項(xiàng)目：投資咨詢；投資管理；商務(wù)信息咨詢；在信息技術(shù)、電子科技專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)從事技術(shù)咨詢、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；日用百貨、電子產(chǎn)品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動） 許可項(xiàng)目：代理記賬。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動，具體經(jīng)營項(xiàng)目以相關(guān)部門批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)）的公司，致力于發(fā)展為創(chuàng)新務(wù)實(shí)、誠實(shí)可信的企業(yè)。上海宇水作為經(jīng)營范圍包括一般項(xiàng)目：投資咨詢；投資管理；商務(wù)信息咨詢；在信息技術(shù)、電子科技專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)從事技術(shù)咨詢、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；日用百貨、電子產(chǎn)品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動） 許可項(xiàng)目：代理記賬。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動，具體經(jīng)營項(xiàng)目以相關(guān)部門批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)）的企業(yè)之一，為客戶提供良好的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓。上海宇水不斷開拓創(chuàng)新，追求出色，以技術(shù)為先導(dǎo)，以產(chǎn)品為平臺，以應(yīng)用為重點(diǎn)，以服務(wù)為保證，不斷為客戶創(chuàng)造更高價(jià)值，提供更優(yōu)服務(wù)。上海宇水始終關(guān)注家用電器行業(yè)。滿足市場需求，提高產(chǎn)品價(jià)值，是我們前行的力量。