其他數(shù)據(jù)不變，度計算NPV，ANCF，體會其投資決策思路及計算。壽命期不相等時：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評估一下甲、乙購置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時，只比較現(xiàn)金支出誰更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會項目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計算（注意負(fù)值是比誰小）。重點體會：A舊設(shè)備沒有“設(shè)備投資”，“營運資金墊支”，但有“目前變價收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計算例6-14，體會永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。不過，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。崇明區(qū)智能化投資咨詢以客為尊
就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個別資本成本計算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費用（引伸為籌資費用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因為對籌資方來講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場購入**，市場上給出的i是稅前的，投資方實際收到的利息也是i，（國債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時討論稅沒有意義，所以投資管理中，**價值的基本模型公式每年收到的利息就沒有強調(diào)所得稅問題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場利率。**市場給出的利率，一段時間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時風(fēng)險下投資者平均要求的**低報酬率。投資者說的是報酬率，籌資者說的是成本（K，cost），一個是收息方，一個是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個模型側(cè)重點也不同：**價值模型一般是從已知市場利率，計算某一投資標(biāo)的價值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報率（R）。崇明區(qū)小型投資咨詢量大從優(yōu)對沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應(yīng)著稱，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。
未來每年現(xiàn)金凈流量相等時0＝未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值插值法的運用：原因：因為年金現(xiàn)值系數(shù)表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值）10%（年金現(xiàn)值系數(shù)投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經(jīng)沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現(xiàn)金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關(guān)于此處折現(xiàn)率選擇規(guī)律：為什么折現(xiàn)率赿大，折現(xiàn)值赿??？把每年的現(xiàn)金流凈額體會為本利混合，折現(xiàn)值體會為本金，則折現(xiàn)率是按年復(fù)利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現(xiàn)金凈流量下，利率（即折現(xiàn)率）赿高，當(dāng)然本金要求就赿小。2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時區(qū)別只是查表時，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對麻煩些。小結(jié)：由于現(xiàn)金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準(zhǔn)備的評價指標(biāo)，其各自優(yōu)缺點及適用性當(dāng)然也很重要，應(yīng)在學(xué)習(xí)第三節(jié)項目投資管理后仔細(xì)體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。
無論壽命期是否相同。這個結(jié)論隱含一個假設(shè)前提，即在壽命期結(jié)束時，還能原樣克隆。（從思路上，決策時，需通過**小公倍數(shù)法將壽命期變的相同），當(dāng)然，投資決策時，只需按ANCF進行評價即可，因為如能克隆，算出的結(jié)果是一樣的。ANCF（年金凈流量）＝NPV/（P/A,i,n）,二（一般比就兩三個）方案n不一樣時，如果用**小公倍數(shù)法調(diào)成一樣，各個方案各自計算出的ANCF與原先的n（未調(diào)時）計算出的ANCF是一樣的，這是前一句的解釋。二方案n一樣時，算出NPV，就可做決策了，不必再除（P/A,i,n）求ANCF了，所以互斥方案n一們時，NPV更方便一些。NPV法兩個缺點：1.不適宜**投資方案比較決策。（IRR更合適，IRR優(yōu)點）2.不能對壽命期不同互斥方案直接決策（ANCF更適合）關(guān)于PVIPVI（現(xiàn)值指數(shù)）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值與NPV比：**方案，投資額不同時，PVI更能反映投資效率。因為PVI中投資額在分母上，反映單位投資額的回報情況，當(dāng)然比起NPV更能體現(xiàn)效率，人家NPV是體現(xiàn)效果的，兩回事。與IRR比：都是相對指標(biāo)IRR：0＝未來每年現(xiàn)金凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值中的i，反映公司內(nèi)在報酬率。PVI與IRR都用到：未來每年現(xiàn)金凈流量、原始投資額現(xiàn)值。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任看管上萬億元的資產(chǎn)。
不同之處之一是年金現(xiàn)值系數(shù)的使用，IRR是假設(shè)知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點主觀隨意，如例6-11，如果貼現(xiàn)率為20%時，則PVI與IRR的結(jié)論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒說到點上）小結(jié)：NPV，ANCF為***數(shù)指標(biāo)，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因為做非此即彼的選擇，**后還是要看誰**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對數(shù)指標(biāo)，適用于沒什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標(biāo)**優(yōu)，PVI指標(biāo)由于貼現(xiàn)率的問題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個指標(biāo)，及其運用與適用，應(yīng)認(rèn)真體會。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認(rèn)為ANCF法**恰當(dāng)，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應(yīng)當(dāng)是壽命期相等時，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因為壽命期相等時：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時，方案比較不影響互相大小關(guān)系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。即不依靠賣空來保值，一般投資期限為2到5年。青浦區(qū)介紹投資咨詢鑄造輝煌
私人股權(quán)投資管理人致力于對其所投資企業(yè)的經(jīng)濟性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。崇明區(qū)智能化投資咨詢以客為尊
在經(jīng)濟環(huán)境方面，對照日本、韓國的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費變遷史，當(dāng)人均GNI(國民總收入)達到8000國際元時，投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費開始發(fā)生變化。主要是兩方面，一是功能消費轉(zhuǎn)向品質(zhì)消費，二是從剛需轉(zhuǎn)向非必需消費。隨著家用電器市場的飛速擴大，相關(guān)產(chǎn)品中存在的安全質(zhì)量問題逐漸顯現(xiàn)。一是部分家用電器的產(chǎn)品標(biāo)記嚴(yán)重缺項，不符合國標(biāo)要求，甚至出現(xiàn)無廠家、無產(chǎn)地、偽標(biāo)記等情況，當(dāng)產(chǎn)品發(fā)生問題時，無法進行責(zé)任追溯。二是部分家用電器在安全設(shè)計中缺少保護接地端頭，無法保護使用人員不受觸電傷害，這是非常大的安全問題。伴隨互聯(lián)網(wǎng)成長起來的80、90后成為主要消費群體，年輕一代追求時尚、注重個性與品質(zhì)，新興品類的產(chǎn)品不僅滿足了他們精致與創(chuàng)新的生活方式，還迎合了當(dāng)下的消費潮流。大眾消費能力的提升，消費人群更迭，促進了服務(wù)型迅速成長。我國的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場逐漸回暖是一種新常態(tài)，很多零售企業(yè)也加快了轉(zhuǎn)型的腳步。根據(jù)最近五年的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場的發(fā)展情況來看，我國的政策紅利逐漸消退。崇明區(qū)智能化投資咨詢以客為尊
上海宇水信息咨詢有限公司是一家經(jīng)營范圍包括一般項目：投資咨詢；投資管理；商務(wù)信息咨詢；在信息技術(shù)、電子科技專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)從事技術(shù)咨詢、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；日用百貨、電子產(chǎn)品、化妝品、金屬材料銷售。（除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動） 許可項目：代理記賬。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動，具體經(jīng)營項目以相關(guān)部門批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)）的公司，是一家集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售為一體的專業(yè)化公司。上海宇水擁有一支經(jīng)驗豐富、技術(shù)創(chuàng)新的專業(yè)研發(fā)團隊，以高度的專注和執(zhí)著為客戶提供投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓。上海宇水不斷開拓創(chuàng)新，追求出色，以技術(shù)為先導(dǎo)，以產(chǎn)品為平臺，以應(yīng)用為重點，以服務(wù)為保證，不斷為客戶創(chuàng)造更高價值，提供更優(yōu)服務(wù)。上海宇水創(chuàng)始人楊云，始終關(guān)注客戶，創(chuàng)新科技，竭誠為客戶提供良好的服務(wù)。