不同之處之一是年金現(xiàn)值系數(shù)的使用，IRR是假設(shè)知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點(diǎn)主觀隨意，如例6-11，如果貼現(xiàn)率為20%時(shí)，則PVI與IRR的結(jié)論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒(méi)說(shuō)到點(diǎn)上）小結(jié)：NPV，ANCF為***數(shù)指標(biāo)，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因?yàn)樽龇谴思幢说倪x擇，**后還是要看誰(shuí)**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個(gè)前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡(jiǎn)化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對(duì)數(shù)指標(biāo)，適用于沒(méi)什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標(biāo)**優(yōu)，PVI指標(biāo)由于貼現(xiàn)率的問(wèn)題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個(gè)指標(biāo)，及其運(yùn)用與適用，應(yīng)認(rèn)真體會(huì)。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認(rèn)為ANCF法**恰當(dāng)，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類(lèi)呢？應(yīng)當(dāng)是壽命期相等時(shí)，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因?yàn)閴勖谙嗟葧r(shí)：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時(shí)，方案比較不影響互相大小關(guān)系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。私人股權(quán)投資管理人致力于對(duì)其所投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。寶山區(qū)家居投資管理材料
企業(yè)投資的分類(lèi)直接投資投資金于自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)間接投資如**、**、衍生品，非自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資買(mǎi)資產(chǎn)（有形、無(wú)形資產(chǎn)）→直接投資證券投資→間接投資發(fā)展性投資→戰(zhàn)略性投資（并購(gòu)、新行業(yè)、新產(chǎn)品、擴(kuò)大規(guī)模）維持性投資→戰(zhàn)術(shù)性投資（更新設(shè)備、流動(dòng)資金、技術(shù)革新）對(duì)內(nèi)投資對(duì)外投資**投資→所投資項(xiàng)目之間互相不影響、不***互斥投資→項(xiàng)目之間互相排斥本章主要講項(xiàng)目投資、證券投資二、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算（NetcashflowNCF）對(duì)象：投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量假設(shè)前提：現(xiàn)金凈流入流出時(shí)間發(fā)生在節(jié)點(diǎn)處。對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付類(lèi)簡(jiǎn)化處理，即營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本都是直接付現(xiàn)的。即發(fā)生收款的權(quán)利就當(dāng)在節(jié)點(diǎn)收到現(xiàn)金了，發(fā)生付款的義務(wù)就當(dāng)在節(jié)點(diǎn)付出現(xiàn)金了。因?yàn)樵u(píng)估投資項(xiàng)目的合理性，加入債權(quán)債務(wù)往來(lái)不影響決策，首先肯定要假設(shè)自己是誠(chéng)信的，短期債務(wù)會(huì)還，則把付款義務(wù)簡(jiǎn)化為統(tǒng)一在節(jié)點(diǎn)（一般年初、年末）處；銷(xiāo)售收入收款業(yè)務(wù)同理也是能收回款項(xiàng)的，（除非發(fā)生大量壞賬，但如此就不是正常業(yè)務(wù)了，將收現(xiàn)也統(tǒng)一簡(jiǎn)化安排在節(jié)點(diǎn)處。可以把投資項(xiàng)目考慮成一個(gè)**的生產(chǎn)線(xiàn)（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位）?，F(xiàn)金流量一般分三塊：0時(shí)點(diǎn)（投資期），中間點(diǎn)（營(yíng)業(yè)期），終點(diǎn)（終結(jié)期）。0時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流。嘉定區(qū)有口碑的投資管理哪家好投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。
PVI≥1方案可行PVI＜1方案不可行公式推導(dǎo)：PVI≥1→未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值≥原始投資額現(xiàn)值→未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值≥0→NPV≥0.公式解讀：除以原始投資額現(xiàn)值，實(shí)際上是分析中消除了原始投資額大小的影響，反應(yīng)1單位投資（本身就是現(xiàn)值）產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值，當(dāng)然大于1意味著比收回的比“本”多，自然方案可行。適用：適用于原始投資額不同的**投資方案的比較。地位：是NPV的輔助指標(biāo)，不單獨(dú)用。建議：做例6-5，體會(huì)PVI公式及其運(yùn)用。六、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR，internalrateofreturn）當(dāng)進(jìn)行投資方案決策時(shí)，一般投資多少（即原始投資額，一般簡(jiǎn)化考慮為0時(shí)點(diǎn)投入），項(xiàng)目壽命期內(nèi)年現(xiàn)金流量（當(dāng)然的預(yù)測(cè)的）是已知的，否則投資決策沒(méi)有依據(jù)。這時(shí)，讓NPV＝0，求出相應(yīng)的I值（求凈現(xiàn)值公式折現(xiàn)率），這個(gè)I值即“內(nèi)含”的報(bào)酬率。（教材：投資方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率）。求IRR與凈現(xiàn)金法已知“投資者要求的**低報(bào)酬率”求NPV,計(jì)算方向正好相反。求IRR公式總思路是凈現(xiàn)值法，但由于年現(xiàn)金流的特點(diǎn)不同（相等，不相等）產(chǎn)生兩套計(jì)算方法。
其他數(shù)據(jù)不變，度計(jì)算NPV，ANCF，體會(huì)其投資決策思路及計(jì)算。壽命期不相等時(shí)：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評(píng)估一下甲、乙購(gòu)置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點(diǎn)在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個(gè)假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷(xiāo)平衡假設(shè)），即收入比較沒(méi)有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時(shí)，只比較現(xiàn)金支出誰(shuí)更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會(huì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計(jì)算（注意負(fù)值是比誰(shuí)?。?。重點(diǎn)體會(huì)：A舊設(shè)備沒(méi)有“設(shè)備投資”，“營(yíng)運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價(jià)收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計(jì)算例6-14，體會(huì)永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。需要評(píng)估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標(biāo)的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。
annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個(gè)公式應(yīng)順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營(yíng)業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時(shí)間價(jià)值中年金與現(xiàn)值的關(guān)系）。公式②當(dāng)然體現(xiàn)的是終值與年金的關(guān)系，公式運(yùn)用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時(shí)的投資方案決策。公式①實(shí)際上是有個(gè)假設(shè)前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時(shí)比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計(jì)算出的ANCF結(jié)果于公式①計(jì)算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計(jì)算。建議：做例6-4，體會(huì)ANCF、NPV公式的運(yùn)用。五、現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項(xiàng)/后期。這個(gè)公式是反映投資效率的。對(duì)沖基金以極少的限制和幾乎完全依靠杠桿效應(yīng)著稱(chēng)，也因此區(qū)別于共同基金或者退休基金。徐匯區(qū)有口碑的投資管理量大從優(yōu)
投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任看管上萬(wàn)億元的資產(chǎn)。寶山區(qū)家居投資管理材料
股權(quán)成本）、Rs（股權(quán)回報(bào)）、p0（價(jià)格）、Vs（價(jià)值）是類(lèi)似的意思，只不過(guò)是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會(huì)固定增長(zhǎng)公式的應(yīng)用。2.“0”增長(zhǎng)模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長(zhǎng)模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長(zhǎng)，后一段：然后開(kāi)始固定增長(zhǎng)。都折到0時(shí)點(diǎn)即可。注意，固定增長(zhǎng)段要先折到固定增長(zhǎng)段起點(diǎn)，再折到0時(shí)點(diǎn)。建議：做例6-23，體會(huì)階段性增長(zhǎng)模式的計(jì)算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計(jì)算**投資收益率時(shí)，一般假設(shè)是固定增長(zhǎng)率模型，所以固定增長(zhǎng)率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時(shí)，是理性的投資人在給**估價(jià)，即估計(jì)價(jià)值是多少，用來(lái)衡量?jī)r(jià)值與價(jià)格的關(guān)系，此時(shí)的R是必要回報(bào)率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場(chǎng)給出的**價(jià)格來(lái)估計(jì)該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來(lái)衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。寶山區(qū)家居投資管理材料
上海宇水信息咨詢(xún)有限公司位于雙城路803弄11號(hào)1602B-890室。公司業(yè)務(wù)涵蓋投資咨詢(xún)，技術(shù)轉(zhuǎn)讓等，價(jià)格合理，品質(zhì)有保證。公司秉持誠(chéng)信為本的經(jīng)營(yíng)理念，在家用電器深耕多年，以技術(shù)為先導(dǎo)，以自主產(chǎn)品為重點(diǎn)，發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)，打造家用電器良好品牌。上海宇水秉承“客戶(hù)為尊、服務(wù)為榮、創(chuàng)意為先、技術(shù)為實(shí)”的經(jīng)營(yíng)理念，全力打造公司的重點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。