股權(quán)成本）、Rs（股權(quán)回報）、p0（價格）、Vs（價值）是類似的意思，只不過是從籌資方還是投資方角度不一樣而已。建議：做例6-22體會固定增長公式的應(yīng)用。2.“0”增長模型只要把g變?yōu)?即可，Vs＝D1/R。3.階段性增長模型一般分二段：前一段：一般三、五年是超常增長，后一段：然后開始固定增長。都折到0時點即可。注意，固定增長段要先折到固定增長段起點，再折到0時點。建議：做例6-23，體會階段性增長模式的計算。十六、**投資的收益率R=D1/p0+g計算**投資收益率時，一般假設(shè)是固定增長率模型，所以固定增長率模型公式一換算，便成為**投資收益率公式。注意，此處用p0替換了Vs。原因是已知R求Vs時，是理性的投資人在給**估價，即估計價值是多少，用來衡量價值與價格的關(guān)系，此時的R是必要回報率的意思。而已知p0求R，是理性的投資人利用市場給出的**價格來估計該證券內(nèi)在的、固有的收益率，用來衡量該**（證券）收益率的高低。目的與內(nèi)容略有不同。投資管理是一項針對證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并達致投資目標。徐匯區(qū)有口碑的投資咨詢鄭重承諾
企業(yè)投資的分類直接投資投資金于自身經(jīng)營活動間接投資如**、**、衍生品，非自身生產(chǎn)經(jīng)營項目投資買資產(chǎn)（有形、無形資產(chǎn)）→直接投資證券投資→間接投資發(fā)展性投資→戰(zhàn)略性投資（并購、新行業(yè)、新產(chǎn)品、擴大規(guī)模）維持性投資→戰(zhàn)術(shù)性投資（更新設(shè)備、流動資金、技術(shù)革新）對內(nèi)投資對外投資**投資→所投資項目之間互相不影響、不***互斥投資→項目之間互相排斥本章主要講項目投資、證券投資二、項目投資現(xiàn)金流量的計算（NetcashflowNCF）對象：投資項目現(xiàn)金流量假設(shè)前提：現(xiàn)金凈流入流出時間發(fā)生在節(jié)點處。對應(yīng)收、應(yīng)付類簡化處理，即營業(yè)收入、營業(yè)成本都是直接付現(xiàn)的。即發(fā)生收款的權(quán)利就當在節(jié)點收到現(xiàn)金了，發(fā)生付款的義務(wù)就當在節(jié)點付出現(xiàn)金了。因為評估投資項目的合理性，加入債權(quán)債務(wù)往來不影響決策，首先肯定要假設(shè)自己是誠信的，短期債務(wù)會還，則把付款義務(wù)簡化為統(tǒng)一在節(jié)點（一般年初、年末）處；銷售收入收款業(yè)務(wù)同理也是能收回款項的，（除非發(fā)生大量壞賬，但如此就不是正常業(yè)務(wù)了，將收現(xiàn)也統(tǒng)一簡化安排在節(jié)點處?？梢园淹顿Y項目考慮成一個**的生產(chǎn)線（生產(chǎn)經(jīng)營單位）?，F(xiàn)金流量一般分三塊：0時點（投資期），中間點（營業(yè)期），終點（終結(jié)期）。寶山區(qū)家居投資咨詢材料在這類產(chǎn)品的管理中，管理人主要投資于貨幣類產(chǎn)品。
6-7，理解表6-5數(shù)據(jù)后，自己重填列一遍，體會IRR、插值法的計算過程。七、回收期的計算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應(yīng)當已知，求n時，i應(yīng)已知。靜態(tài)回收期：不考慮貨幣時間價值動態(tài)回收期：考慮1.靜態(tài)回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過了。則收回本金的時間應(yīng)該是3年多一點。運用插值法算出的10/30+3≌。2.動態(tài)回收期A.每年現(xiàn)金凈流量相等時（P/A，i,n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量公式解讀：動態(tài)回收期不過是求NPV＝0時的n值，不過此時i（折現(xiàn)率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現(xiàn)金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現(xiàn)值，運用計算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現(xiàn)金流量不相等時與A區(qū)別只是查表時，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對麻煩些。更側(cè)重體會一下回收期法的缺點上述評價指標體系只是進行投資管理的知識準備，而運用指標時行投資決策，才是投資管理的**，即指標體系是知識準備，投資方案決策是知識運用。建議：計算表6-6，體會動態(tài)回收期法運用。第三節(jié)、項目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。
annualNCF）年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)①＝現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)②這兩個公式應(yīng)順著理解：年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值此處“年金”是等額年金的意思，是把NPV平均分到營業(yè)期每年年末，（用同樣的折現(xiàn)率，體現(xiàn)的是貨幣時間價值中年金與現(xiàn)值的關(guān)系）。公式②當然體現(xiàn)的是終值與年金的關(guān)系，公式運用意義不大。公式適用：作為投資決策，用于投資期限不同時的投資方案決策。公式①實際上是有個假設(shè)前提的：即投資方案可以在投資期末原樣克隆。這樣就把要比較的投資期限不同的投資方案按**小公倍數(shù)變成投資期限相同的投資方案比較了。這時比較NPV與比較ANCF（NCF,netcashflow）結(jié)果是一樣的。而這樣計算出的ANCF結(jié)果于公式①計算的ANCF一樣，所以比較投資期限不同的投資方案，把NPV平均分配到每年年末（即求出年金），就可以直接比較了，這樣避免了求期限的**小公倍數(shù)及后續(xù)計算。建議：做例6-4，體會ANCF、NPV公式的運用。五、現(xiàn)值指數(shù)計算（PVI,presentvalueindex指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值即NPV公式中前項/后期。這個公式是反映投資效率的。需要評估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風險評級。
未來每年現(xiàn)金凈流量相等時0＝未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值插值法的運用：原因：因為年金現(xiàn)值系數(shù)表只精確到百分位，并以1%，2%甚至4%為間隔，意味著查表取值只能精確到百分位。比如代入公式（未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值）10%（年金現(xiàn)值系數(shù)投資期是已知的），求NPV如果大于0，代入12%，求NPV時如果小于0，則意味著NPV＝0的值在10%-12%之間，此時查表已經(jīng)沒法求了，所以此處才有了較粗略的插值法。因為公式中未來每年現(xiàn)金凈流量的誤差就不小，此處這點誤差是意義不大的。關(guān)于此處折現(xiàn)率選擇規(guī)律：為什么折現(xiàn)率赿大，折現(xiàn)值赿??？把每年的現(xiàn)金流凈額體會為本利混合，折現(xiàn)值體會為本金，則折現(xiàn)率是按年復利的利率（投資者要求的利息率），同樣的年現(xiàn)金凈流量下，利率（即折現(xiàn)率）赿高，當然本金要求就赿小。2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時區(qū)別只是查表時，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對麻煩些。小結(jié)：由于現(xiàn)金凈流量、NPV、ANCF、PVI、IRR等是為投資管理準備的評價指標，其各自優(yōu)缺點及適用性當然也很重要，應(yīng)在學習第三節(jié)項目投資管理后仔細體會，或在做題中體會。建議：做例6-6。管理人旨在通過分散投資策略，將基金投放于不同種類的資產(chǎn)、不同種類的行業(yè)來達到降低投資組合的目的。青浦區(qū)電動投資咨詢鑄造輝煌
投資者可以是機構(gòu)譬如保險公司、退休基金及公司或者是私人投資者。徐匯區(qū)有口碑的投資咨詢鄭重承諾
加工是競爭格局極好的家電子行業(yè)，格力美的雙寡頭優(yōu)先優(yōu)勢明顯，不過近年 來空調(diào)行業(yè)集中度有所下降，在電商渠道飛速崛起而龍頭對線上較為保守的背景下，不少早就率先確立了擁抱互聯(lián)網(wǎng)、確立電商為加工重點銷售渠道的戰(zhàn)略。有限責任公司（自然）公司推出網(wǎng)批模式，取消中間代理商環(huán)節(jié)、改由工廠直供經(jīng)銷商門店，意在提升線下三四線市場表現(xiàn)。如前所述，借助電商渠道興起的契機，有限責任公司（自然）實現(xiàn)了彎道超車，但在線下市場尤其是三四線城市，渠道資源匱乏、價差不明顯依舊制約著中小品牌。回顧歷史， 我國首部家用電器能效標準于 1989年便已推出， 截至目前已累計推出六部家用電器能效標準， 一方面隨著標準持續(xù)更新我國家用電器能效要求正在不斷提升， 另一方面能效標準的評價指標也在逐漸與國際市場接軌。投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓具有較強的防御性，三大龍頭企業(yè)在冰、洗、空領(lǐng)域占據(jù)一定的優(yōu)勢，護城河深厚，業(yè)績確定性較強。在原材料價格下行、房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)、家電新政出臺等預(yù)期下，投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓需求將得到一定程度的復蘇。徐匯區(qū)有口碑的投資咨詢鄭重承諾
上海宇水信息咨詢有限公司位于雙城路803弄11號1602B-890室。公司業(yè)務(wù)涵蓋投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓等，價格合理，品質(zhì)有保證。公司秉持誠信為本的經(jīng)營理念，在家用電器深耕多年，以技術(shù)為先導，以自主產(chǎn)品為重點，發(fā)揮人才優(yōu)勢，打造家用電器良好品牌。上海宇水秉承“客戶為尊、服務(wù)為榮、創(chuàng)意為先、技術(shù)為實”的經(jīng)營理念，全力打造公司的重點競爭力。