不同之處之一是年金現(xiàn)值系數(shù)的使用，IRR是假設(shè)知道n求i,而PVI的i是事先給定的（已知的），與NPV一樣取值有點(diǎn)主觀隨意，如例6-11，如果貼現(xiàn)率為20%時(shí)，則PVI與IRR的結(jié)論就一致了。（教材此處邏輯含糊，沒(méi)說(shuō)到點(diǎn)上）小結(jié)：NPV，ANCF為***數(shù)指標(biāo)，適用于互斥方案中要真金白銀的決策。因?yàn)樽龇谴思幢说倪x擇，**后還是要看誰(shuí)**終賺的多，其中NPV方便一些，而ANCF使用上有一個(gè)前提，即壽命期終后，方案還可原樣克隆，這一前提限制了其用途，但做為考試，一般簡(jiǎn)化處理，所以ANCF在投資決策中還是用得更廣些。IRR,PVI為相對(duì)數(shù)指標(biāo)，適用于沒(méi)什么限制的**方案選擇，反正不影響下一步選擇，盡飽了吃，所以先選賺得快的，IRR指標(biāo)**優(yōu)，PVI指標(biāo)由于貼現(xiàn)率的問(wèn)題，是雞肋，像搗亂的。教材例6-11，是很好很深的好例子，基本涵蓋四個(gè)指標(biāo)，及其運(yùn)用與適用，應(yīng)認(rèn)真體會(huì)。九、互斥投資方案的決策大原則：教材認(rèn)為ANCF法**恰當(dāng)，但為何又把互斥方案分為壽命期相等與不相等二類呢？應(yīng)當(dāng)是壽命期相等時(shí)，NPV法更直觀，方便，算出NPV法即可決策，不必再往下算ANCF了。因?yàn)閴勖谙嗟葧r(shí)：ANCF=NPV/（F/A,I,n）,n一樣時(shí)，方案比較不影響互相大小關(guān)系。如：例6-11，如果A、B為互斥方案。不過(guò)，這類基金的投資人一般都為買空基金（long only）。上海電動(dòng)商務(wù)信息咨詢規(guī)定
其他數(shù)據(jù)不變，度計(jì)算NPV，ANCF，體會(huì)其投資決策思路及計(jì)算。壽命期不相等時(shí)：（互斥方案）**適用ANCF法，（前提方案可原樣克?。┮部捎肗PV法，假定條件是一樣的，因此需要將壽命期按**小公倍數(shù)法調(diào)至n相同。建議：例6-12中（80130換為8000，100130換為10000），用年金凈流量ANCF與NPV分別評(píng)估一下甲、乙購(gòu)置方案。十、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新屬于互斥方案，用新，用舊“水火不容”，適用互斥投資方案決策思路。其特點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新決策更具體，因而難點(diǎn)在于分析現(xiàn)金流量。生產(chǎn)能力不改變1.壽命期相同（設(shè)備重置）設(shè)備重圍有一個(gè)假設(shè)前提，即生產(chǎn)能力不改變，即產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入不變（間接，產(chǎn)銷平衡假設(shè)），即收入比較沒(méi)有意義，所以推算相關(guān)ANCF、NPV時(shí)，只比較現(xiàn)金支出誰(shuí)更小。建議：先例6-13，表6-12，6-13，試著重新演算一**會(huì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的內(nèi)容，NPV的計(jì)算（注意負(fù)值是比誰(shuí)小）。重點(diǎn)體會(huì)：A舊設(shè)備沒(méi)有“設(shè)備投資”，“營(yíng)運(yùn)資金墊支”，但有“目前變價(jià)收入”與“變現(xiàn)損失減稅”計(jì)算例6-14，體會(huì)永續(xù)年金現(xiàn)值公式的運(yùn)用。2.壽命期不同（設(shè)備重置）年金成本＝∑（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)＝[原始投資額－殘值收入*現(xiàn)值系數(shù)+∑。黃浦區(qū)電動(dòng)商務(wù)信息咨詢歡迎選購(gòu)需要評(píng)估其投資產(chǎn)品的到期水平，利率指標(biāo)的變化以及相關(guān)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。
1）.長(zhǎng)期資產(chǎn)投資[建立生產(chǎn)線的投入（如廠房，設(shè)備，土地等）]是現(xiàn)金流出。（2）.營(yíng)運(yùn)資金墊支（△流動(dòng)資產(chǎn)-△流動(dòng)負(fù)債），指隨著生產(chǎn)線的投產(chǎn)，需要的營(yíng)運(yùn)資金。從投資角度看，如先不考慮后續(xù)追加投資，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出，公司是希望以后會(huì)連本帶利收回的，這時(shí)，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出就是投資額。2、中間點(diǎn)（營(yíng)業(yè)期）正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本－所得稅①＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本②＝收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本×T③折舊類（折舊、攤銷、減值準(zhǔn)備）費(fèi)用的存在，使得NCF公式變成三個(gè)，因?yàn)檎叟f類使得費(fèi)用增加，但本身并沒(méi)有真正的現(xiàn)金支付，但間接影響所得稅（使得所得稅支出變?。?，所以折舊類與所得稅之間互相影響，形成了NCF的三個(gè)公式。①公式從現(xiàn)金流本身含義出發(fā)，現(xiàn)金收入一個(gè)，現(xiàn)金支出二類（單列出所得稅，因?yàn)樗枚愄厥猓酵茖?dǎo)的需要）。①公式加減一個(gè)非付現(xiàn)金成本即可得出公式②（簡(jiǎn)易利潤(rùn)表中更能直觀體會(huì)）。所得稅＝[營(yíng)業(yè)收入-全部成本（付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本）]×T，將此公式代入①，即是③。③公式能夠體現(xiàn)折舊類費(fèi)用（非付現(xiàn)費(fèi)用）對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響，。即影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量額為非付現(xiàn)成本×T）。
年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）]/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（原始投資額-殘值收入）/年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值收入*貼現(xiàn)率+∑（年?duì)I運(yùn)成本現(xiàn)值）/年金現(xiàn)值系數(shù)第四節(jié)證券投資管理十一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)1.價(jià)值虛擬性相對(duì)現(xiàn)實(shí)“實(shí)在性”教材解釋不知所云。的確不好解釋。比如購(gòu)買存貨、設(shè)備對(duì)應(yīng)的都是實(shí)實(shí)在在的東西，付出的錢（價(jià)值）買回（存貨、設(shè)備）是實(shí)在的東西。而比如買**，付出的錢（價(jià)值）買回一張紙，是一種“權(quán)利”，權(quán)利看不見(jiàn)，這體現(xiàn)價(jià)值的虛擬性。2.可分割性。有**小投資單位（如**：1股；**：1份）是人為分割為平均等份。便于銷售與對(duì)比權(quán)利大小。3.持有目的的多元性。4.強(qiáng)流動(dòng)性。這一點(diǎn)與可分割性呼應(yīng)。有點(diǎn)貨幣的意思。5.高風(fēng)險(xiǎn)性。比物理資產(chǎn)多一層證券資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。十二、證券資產(chǎn)投資的目的和風(fēng)險(xiǎn)A.目的：1.分散化2.閑置資金利用，為增加收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（上下游公司債權(quán)、股權(quán)滲透）4.提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。這個(gè)目的是有前提的，如用貨幣資金買有價(jià)證券，明顯貨幣資金流動(dòng)性更強(qiáng)。B.風(fēng)險(xiǎn)十三、**價(jià)值的計(jì)算基本模型（每期付息，到期還本）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）nV:value價(jià)值b:bond**R:returnoninvestment投資回報(bào)率。即從投資者角度看，**價(jià)值?；鸸芾砣说娜蝿?wù)是評(píng)估其投資組合的收益/風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、追蹤誤差的差異等。
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實(shí)際金額（M（1-f）），求相對(duì)稅后資本成本(Kb)是多少的問(wèn)題。建議：例6-18，求**價(jià)值，體會(huì)基本模型的內(nèi)容及運(yùn)用。做例6-19，例6-20體會(huì)**期限，市場(chǎng)利率、**價(jià)值、長(zhǎng)短期**互動(dòng)關(guān)系。十四、**投資的收益率A.**收益來(lái)源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復(fù)利3.價(jià)差收益→→資本利得（中途如賣的話，賣價(jià)－買價(jià)）B.**內(nèi)部收益率（當(dāng)前市價(jià)買入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價(jià)值，R是市場(chǎng)利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場(chǎng)價(jià)格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價(jià)值的計(jì)算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設(shè)前提：永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，永遠(yuǎn)持有假設(shè)即**價(jià)值等于未來(lái)各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時(shí)，一般Rs（折現(xiàn)率，回報(bào)率，一般與資本成本相同），因?yàn)檫@里沒(méi)有稅什么的影響了。1.固定增長(zhǎng)模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實(shí)際上是普通股的資本成本公式，只不過(guò)那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。私人股權(quán)投資管理人致力于對(duì)其所投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性決策以及公司資本流入、流出模式的管理。徐匯區(qū)新能源商務(wù)信息咨詢規(guī)定
投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。上海電動(dòng)商務(wù)信息咨詢規(guī)定
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，對(duì)照日本、韓國(guó)的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費(fèi)變遷史，當(dāng)人均GNI(國(guó)民總收入)達(dá)到8000國(guó)際元時(shí)，投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費(fèi)開(kāi)始發(fā)生變化。主要是兩方面，一是功能消費(fèi)轉(zhuǎn)向品質(zhì)消費(fèi)，二是從剛需轉(zhuǎn)向非必需消費(fèi)。近年來(lái)，我國(guó)家用電器產(chǎn)品的需求旺盛，整個(gè)行業(yè)迅猛發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的普及率得到較大的提升。目前，中國(guó) 家庭的家用電器以廚房為主，廚房是家用電器中普及度高的子行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，我國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)，滲透到社會(huì)生活的方方面面，服務(wù)型亦不例外。中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量的逐年增長(zhǎng)、第三方支付平臺(tái)及網(wǎng)絡(luò)支付安全性的逐步完善，使得網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物行為已經(jīng)成為一種大眾消費(fèi)模式和消費(fèi)習(xí)慣。去年開(kāi)始，很多大型零售企業(yè)的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓銷售額增長(zhǎng)非常緩慢，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)可下滑的情況。隨著越來(lái)越多的零售業(yè)積極轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)地銷售額也實(shí)現(xiàn)了三年以來(lái)的首先正增長(zhǎng)。報(bào)告中還顯示了一些新的信息，全國(guó)重點(diǎn)大型的零售企業(yè)投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓的銷售額增長(zhǎng)了0.5%，增速跟上年比，一共提高了4個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)的回暖趨勢(shì)是最明顯的。上海電動(dòng)商務(wù)信息咨詢規(guī)定
上海宇水信息咨詢有限公司位于雙城路803弄11號(hào)1602B-890室。公司自成立以來(lái)，以質(zhì)量為發(fā)展，讓匠心彌散在每個(gè)細(xì)節(jié)，公司旗下投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓深受客戶的喜愛(ài)。公司將不斷增強(qiáng)企業(yè)重點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力，努力學(xué)習(xí)行業(yè)知識(shí)，遵守行業(yè)規(guī)范，植根于家用電器行業(yè)的發(fā)展。上海宇水立足于全國(guó)市場(chǎng)，依托強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，融合前沿的技術(shù)理念，飛快響應(yīng)客戶的變化需求。