理解表6-5數(shù)據(jù)后，自己重填列一遍，體會(huì)IRR、插值法的計(jì)算過(guò)程。七、回收期的計(jì)算（pp,paybackperiod）IRR是求i，此處是求n,求i是n應(yīng)當(dāng)已知，求n時(shí)，i應(yīng)已知。靜態(tài)回收期：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)回收期：考慮1.靜態(tài)回收期比如投資100，每年收回30，則3年收回90，不足；4年收回120，過(guò)了。則收回本金的時(shí)間應(yīng)該是3年多一點(diǎn)。運(yùn)用插值法算出的10/30+3≌。2.動(dòng)態(tài)回收期A.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（P/A，i,n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量公式解讀：動(dòng)態(tài)回收期不過(guò)是求NPV＝0時(shí)的n值，不過(guò)此時(shí)i（折現(xiàn)率）事先給定，教材中稱此i為“資本成本率”。如果把公式還原成0＝每年現(xiàn)金凈流量（P/A,i,n）-原始投資額現(xiàn)值，運(yùn)用計(jì)算IRR的思路算n值思路上更清晰。B.每年現(xiàn)金流量不相等時(shí)與A區(qū)別只是查表時(shí)，用的不是年金現(xiàn)金系數(shù)表，而是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。年年查，查的次數(shù)要多，相對(duì)麻煩些。更側(cè)重體會(huì)一下回收期法的缺點(diǎn)上述評(píng)價(jià)指標(biāo)體系只是進(jìn)行投資管理的知識(shí)準(zhǔn)備，而運(yùn)用指標(biāo)時(shí)行投資決策，才是投資管理的**，即指標(biāo)體系是知識(shí)準(zhǔn)備，投資方案決策是知識(shí)運(yùn)用。建議：計(jì)算表6-6，體會(huì)動(dòng)態(tài)回收期法運(yùn)用。第三節(jié)、項(xiàng)目投資管理八、**方案的決策除回收期外，教材給出了4把尺子。投資管理是一項(xiàng)針對(duì)證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并達(dá)致投資目標(biāo)。浦東新區(qū)有口碑的投資管理設(shè)備工程
無(wú)論壽命期是否相同。這個(gè)結(jié)論隱含一個(gè)假設(shè)前提，即在壽命期結(jié)束時(shí)，還能原樣克隆。（從思路上，決策時(shí)，需通過(guò)**小公倍數(shù)法將壽命期變的相同），當(dāng)然，投資決策時(shí)，只需按ANCF進(jìn)行評(píng)價(jià)即可，因?yàn)槿缒芸寺。愠龅慕Y(jié)果是一樣的。ANCF（年金凈流量）＝NPV/（P/A,i,n）,二（一般比就兩三個(gè)）方案n不一樣時(shí)，如果用**小公倍數(shù)法調(diào)成一樣，各個(gè)方案各自計(jì)算出的ANCF與原先的n（未調(diào)時(shí)）計(jì)算出的ANCF是一樣的，這是前一句的解釋。二方案n一樣時(shí)，算出NPV，就可做決策了，不必再除（P/A,i,n）求ANCF了，所以互斥方案n一們時(shí)，NPV更方便一些。NPV法兩個(gè)缺點(diǎn)：1.不適宜**投資方案比較決策。（IRR更合適，IRR優(yōu)點(diǎn)）2.不能對(duì)壽命期不同互斥方案直接決策（ANCF更適合）關(guān)于PVIPVI（現(xiàn)值指數(shù)）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值與NPV比：**方案，投資額不同時(shí)，PVI更能反映投資效率。因?yàn)镻VI中投資額在分母上，反映單位投資額的回報(bào)情況，當(dāng)然比起NPV更能體現(xiàn)效率，人家NPV是體現(xiàn)效果的，兩回事。與IRR比：都是相對(duì)指標(biāo)IRR：0＝未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量*年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值中的i，反映公司內(nèi)在報(bào)酬率。PVI與IRR都用到：未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量、原始投資額現(xiàn)值。嘉定區(qū)家居投資管理量大從優(yōu)投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司或者是私人投資者。
1）.長(zhǎng)期資產(chǎn)投資[建立生產(chǎn)線的投入（如廠房，設(shè)備，土地等）]是現(xiàn)金流出。（2）.營(yíng)運(yùn)資金墊支（△流動(dòng)資產(chǎn)-△流動(dòng)負(fù)債），指隨著生產(chǎn)線的投產(chǎn)，需要的營(yíng)運(yùn)資金。從投資角度看，如先不考慮后續(xù)追加投資，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出，公司是希望以后會(huì)連本帶利收回的，這時(shí)，這二項(xiàng)現(xiàn)金流出就是投資額。2、中間點(diǎn)（營(yíng)業(yè)期）正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本－所得稅①＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本②＝收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本×T③折舊類(lèi)（折舊、攤銷(xiāo)、減值準(zhǔn)備）費(fèi)用的存在，使得NCF公式變成三個(gè)，因?yàn)檎叟f類(lèi)使得費(fèi)用增加，但本身并沒(méi)有真正的現(xiàn)金支付，但間接影響所得稅（使得所得稅支出變小），所以折舊類(lèi)與所得稅之間互相影響，形成了NCF的三個(gè)公式。①公式從現(xiàn)金流本身含義出發(fā)，現(xiàn)金收入一個(gè)，現(xiàn)金支出二類(lèi)（單列出所得稅，因?yàn)樗枚愄厥?，公式推?dǎo)的需要）。①公式加減一個(gè)非付現(xiàn)金成本即可得出公式②（簡(jiǎn)易利潤(rùn)表中更能直觀體會(huì)）。所得稅＝[營(yíng)業(yè)收入-全部成本（付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本）]×T，將此公式代入①，即是③。③公式能夠體現(xiàn)折舊類(lèi)費(fèi)用（非付現(xiàn)費(fèi)用）對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響，。即影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量額為非付現(xiàn)成本×T）。
就是每期收到的利息折現(xiàn)與**后一期期末收到的本金折現(xiàn)的和。注意此公式與籌資管理中個(gè)別資本成本計(jì)算貼現(xiàn)模式：M（1-f）=∑It（1-T）/(1+Kb)t+M/（1+Kb）n進(jìn)行區(qū)別。區(qū)別在稅與角度。f：fee費(fèi)用（引伸為籌資費(fèi)用率）K:cost（成本，c、K讀音相同）關(guān)于“稅”－所得稅籌資公式中每年付出的利息要扣除相關(guān)稅It*T,即每年付出利息的現(xiàn)金流成為It（1-T），這是因?yàn)閷?duì)籌資方來(lái)講，付出的利息負(fù)擔(dān)有抵稅作用，當(dāng)然作為配比，此時(shí)的Kb（資本成本）也是稅后的。而作為投資方，從**市場(chǎng)購(gòu)入**，市場(chǎng)上給出的i是稅前的，投資方實(shí)際收到的利息也是i，（國(guó)債、**債還免稅）從研究投資決策角度看，決策時(shí)討論稅沒(méi)有意義，所以投資管理中，**價(jià)值的基本模型公式每年收到的利息就沒(méi)有強(qiáng)調(diào)所得稅問(wèn)題。關(guān)于R，R作為貼現(xiàn)率，此處指**市場(chǎng)利率。**市場(chǎng)給出的利率，一段時(shí)間內(nèi)是確定的，是當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)下投資者平均要求的**低報(bào)酬率。投資者說(shuō)的是報(bào)酬率，籌資者說(shuō)的是成本（K，cost），一個(gè)是收息方，一個(gè)是付息方。公式相近，內(nèi)容有區(qū)別，要注意。兩個(gè)模型側(cè)重點(diǎn)也不同：**價(jià)值模型一般是從已知市場(chǎng)利率，計(jì)算某一投資標(biāo)的價(jià)值（Vb），也可以衡量相關(guān)回報(bào)率（R）。包含兩類(lèi)主要的管理：私人股權(quán)投資和對(duì)沖基金。
而作為籌資渠道的**模型一般是從已知現(xiàn)在籌到的實(shí)際金額（M（1-f）），求相對(duì)稅后資本成本(Kb)是多少的問(wèn)題。建議：例6-18，求**價(jià)值，體會(huì)基本模型的內(nèi)容及運(yùn)用。做例6-19，例6-20體會(huì)**期限，市場(chǎng)利率、**價(jià)值、長(zhǎng)短期**互動(dòng)關(guān)系。十四、**投資的收益率A.**收益來(lái)源1.利息收益（名義）面值×i（票面）2.利息投資再收益→→復(fù)利3.價(jià)差收益→→資本利得（中途如賣(mài)的話，賣(mài)價(jià)－買(mǎi)價(jià)）B.**內(nèi)部收益率（當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入的話）Vb=∑It/(1+R)t+M/（1+R）n此公式與**估值（已知R，i,求V）與求**內(nèi)部收益率（已知V,i,求R）用的公式一樣。但內(nèi)容不同。估值中的Vb是**的價(jià)值，R是市場(chǎng)利率；內(nèi)部收益率公式中V是市場(chǎng)價(jià)格，R是內(nèi)部收益率。十五、**價(jià)值的計(jì)算基本公式：Vs=D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+…+Dn/（1+Rs）n+…＝∑Dt/（1+Rs）t假設(shè)前提：永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，永遠(yuǎn)持有假設(shè)即**價(jià)值等于未來(lái)各年股息折現(xiàn)之和。求Vs時(shí)，一般Rs（折現(xiàn)率，回報(bào)率，一般與資本成本相同），因?yàn)檫@里沒(méi)有稅什么的影響了。1.固定增長(zhǎng)模型（股息）Vs=∑D0×（1+g）t/（1+Rs）t①＝D1/（R-g）②①、②實(shí)際上是普通股的資本成本公式，只不過(guò)那里求Ks（commonsharecapitalcost）,p0是已知的。此處求的是VS。Ks。在這類(lèi)產(chǎn)品的管理中，管理人主要投資于貨幣類(lèi)產(chǎn)品。閔行區(qū)有口碑的投資管理以客為尊
投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任看管上萬(wàn)億元的資產(chǎn)。浦東新區(qū)有口碑的投資管理設(shè)備工程
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，對(duì)照日本、韓國(guó)的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費(fèi)變遷史，當(dāng)人均GNI(國(guó)民總收入)達(dá)到8000國(guó)際元時(shí)，投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓消費(fèi)開(kāi)始發(fā)生變化。主要是兩方面，一是功能消費(fèi)轉(zhuǎn)向品質(zhì)消費(fèi)，二是從剛需轉(zhuǎn)向非必需消費(fèi)。近年來(lái)，我國(guó)家用電器產(chǎn)品的需求旺盛，整個(gè)行業(yè)迅猛發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的普及率得到較大的提升。目前，中國(guó) 家庭的家用電器以廚房為主，廚房是家用電器中普及度高的子行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，我國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)，滲透到社會(huì)生活的方方面面，服務(wù)型亦不例外。中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量的逐年增長(zhǎng)、第三方支付平臺(tái)及網(wǎng)絡(luò)支付安全性的逐步完善，使得網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物行為已經(jīng)成為一種大眾消費(fèi)模式和消費(fèi)習(xí)慣。去年開(kāi)始，很多大型零售企業(yè)的投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓銷(xiāo)售額增長(zhǎng)非常緩慢，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)可下滑的情況。隨著越來(lái)越多的零售業(yè)積極轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)地銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了三年以來(lái)的首先正增長(zhǎng)。報(bào)告中還顯示了一些新的信息，全國(guó)重點(diǎn)大型的零售企業(yè)投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了0.5%，增速跟上年比，一共提高了4個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)的回暖趨勢(shì)是最明顯的。浦東新區(qū)有口碑的投資管理設(shè)備工程
上海宇水信息咨詢有限公司位于雙城路803弄11號(hào)1602B-890室。公司自成立以來(lái)，以質(zhì)量為發(fā)展，讓匠心彌散在每個(gè)細(xì)節(jié)，公司旗下投資咨詢，技術(shù)轉(zhuǎn)讓深受客戶的喜愛(ài)。公司將不斷增強(qiáng)企業(yè)重點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力，努力學(xué)習(xí)行業(yè)知識(shí)，遵守行業(yè)規(guī)范，植根于家用電器行業(yè)的發(fā)展。上海宇水立足于全國(guó)市場(chǎng)，依托強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，融合前沿的技術(shù)理念，飛快響應(yīng)客戶的變化需求。